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商业银行应谨防紧缩政策相关风险2009年,是中国经济金融发展史上不平凡的一年。在国际金融危机影响和国内扩内需促增长宏观调控政策的大背景下,全国银行业当年新增信贷规模达到9.6万亿元的历史最高纪录,为“保八”做出了重要贡献。在天量信贷规模增长之后,国家可能采取的紧缩型宏观调控政策,由此对商业银行可能产生的不良资产风险,务必引起我们的高度重视。我们需要研究的问题是:国家会何时采取紧缩型宏观调控政策?会采取何种紧缩型宏观调控政策?对银行不良资产会带来哪些影响?银行应如何加以防范和化解风险? 改革开放30年国家宏观政策的变化规律 固定资产规模扩张是货币供应量增长的发动机 从历史数据可以看出,从1979年到2009年的30年间,我国的固定资产投资规模、信贷规模、货币供应量M2、GDP四者之间有着高吻合的正相关变动关系(见图1)。 以上四者之间的变动规律是,国家为了确保GDP的增长,主导固定资产投资规模的扩大,导致信贷规模的扩张,导致货币供应量的增长。 2009年是国际国内经济金融危机形势下极为特殊的一年,也是全国固定资产投资规模达到新中国成立以来最高年份的一年。各地省市政府纷纷加快上马建设项目,以促进地方GDP的增长。据国家发改委统计,2009年1#12316;12月,全国新开工项目34.5万个,比2008年增加8.8万个;新开工项目计划总投资15.2万亿元,同比增长67.2%。累计在建施工项目46.2万个,比2008年增加10.2万个。施工项目计划总投资42.0万亿元,同比增长32.3%。 历史经验证明,固定资产规模过度扩张会导致的不良后果是:经济过热导致原材料供应紧张和涨价;因货币过度投放导致恶性通货膨胀;高污染、高耗能企业的增加;新项目建设期一般五年,到时候又会形成新的产能过剩;政府主导的许多项目建成后往往低效益、无效益;导致银行大量不良资产的产生等等。 过度增长的货币供应量是高度通货膨胀的助推器 从30年历史数据可以看出,从1979年到2009年,我国的M2和CPI之间也是有着高度吻合的正相关变动关系(见图2) 以上两者之间的变动规律是,M2上升CPI随之上升,反之下降。CPI在M2上升约12个月时间也上升,且两者上升幅度基本保持一致。 1979年以来,我国共发生过五次高度通货膨胀(高度通胀率是指5%以上)的情况。1980年的7.5%,1985年的9.3%,1988年的18.8%,1994年24.1%,2008年5.9%。高通货膨胀率,都是由于M2的大量供给而发生。也就是说,过度的货币供应量增长必然导致高度通货膨胀,是物价上涨的助推器。 有人根据传统的供求理论,认为目前我国绝大部分商品是供过于求,因此不会通货膨胀。但我们必须注意通胀的新特点是,目前导致通货膨胀的因素,不是物资少了,而是货币多了。决定物价水平的因素,除了正常的供需关系之外,目前还有社会上大量的投资投机资金在起作用。 高度通货膨胀必使国家采取紧缩型宏观调控政策 新中国经济60年来,共经历过10次高低起伏的经济周期。经济的发展规律,不是只升不降、持续高涨的,而是有如大海的潮汐规律,有起有伏、先起后伏、伏而再起波浪式发展的。从1979年改革开放以来到2009年的30年间,我国共发生过5次紧缩型的宏观调控,时间段分别是: (1) 1979#12316;1981年;(2) 1985#12316;1986年;(3) 1989#12316;1990年;(4) 1993年下半年至1996年;(5) 2008年。紧缩型的宏观调控是以国家实施“从紧”的货币政策和财政政策为标志。见表1。 从以上五次紧缩型宏观调控情况表,可看出以下规律: 宏调背景:经济是有起有伏、先起后伏、伏而再起波浪式发展。经济大起之后,必然会大伏。 宏调关系:当GDP从上一轮的波谷逐渐上升并达到和超过11%时,CPI就会达到一个顶峰值。当GDP处于8%#12316;11%区间时,国家还不会调控,但当GDP超过11%和CPI高于5%,即以往我们所说的经济过热时,国家必然会出台紧缩型宏观调控政策。 宏调时间:一般都有滞后性。CPI高涨通常发生在GDP高增长的第二年,因此国家紧缩型宏观调控政策将在CPI高涨的当年或第二年出台。紧缩调控时间短则两年,长则五年。第五次调控时间与以往不同,虽然2008年才开始实施从紧的货币政策,但在2003年GDP达到9.1%时,就提前开始预防性紧缩宏调了。 宏调目标:抑制经济过热、投资过热、需求过热、通货膨胀、物价猛涨、调整产业结构、抑制高污染和高耗能、抑制产能过剩。 宏调手段:紧缩型宏观调控的手段有三方面,第一是法律手段,如通过《中国人民银行法》、《商业银行法》、《担