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微硬盘产业链托起南方汇通3月17日，南方汇通(000920)发布公告，宣布向贵州南方汇通世华微硬盘公司(以下简称“汇通世华”)投资及转让汇通微硬盘股权。根据协议，南方汇通世华对汇通世华有实际控制权。 目前，南方汇通微硬盘产业已经由概念转入实质性的经营，微硬盘产业的前景对公司未来的发展形成了巨大的影响。对该公司的价值，有必要从微硬盘产业的角度重新进行审视。 微硬盘产业链基本形成 南方汇通主营铁路运输设备，但其2002年投资8134万元的微硬盘项目逐渐从风险投资初始阶段进入产业化阶段。2002年7月16日，公司临时股东大会批准公司投入8134万元自有资金，与美国R10SPRING Inc，(以下简称“磁源”)等联合设立“南方汇通微硬盘科技股份有限公司”(以下简称“汇通微硬盘公司”)。 目前，汇通微硬盘公司1英寸硬盘的月产能已经达到30万片。按南方汇通年报数据，汇通微硬盘2003年主营业务收入达2．75亿元，主营业务利润达7417．4万元，毛利率26．98％，但由于将开办费用全部摊销，没有实现盈利，而是亏损600万元。 2004年1月，根据国家统计局资料，汇通微硬盘公司的1英寸硬盘产量仅1万片。据南方汇通公司有关人士介绍，这主要是原材料供应商对公司的生产销售能力存在疑虑，材料供应不足所致。如今，汇通微硬盘公司的1英寸硬盘月产量逐渐提高，目前生产已经步入正常，产量在增长，波动不会很大。另有可靠信息显示，汇通微硬盘公司2004年计划产量500万片，实现销售收入5亿美元以上。 不过，从公司目前年产能360万片来看，即使在短期内能再建成生产线，迅速扩大生产规模，这个计划仍可能过于乐观。 2004年3月17日，南方汇通公司发布公告，宣布向汇通世华投资及转让汇通微硬盘股权。 根据公告，南方汇通将以自有资金出资3764万美元，与贵州世华数码创业投资有限公司(简称“世华创业”)、美国磁源公司、贵州汇通实业投资有限公司(简称“汇通实业”)、高新天信公司，联合向贵州世华微硬盘科技有限公司(简称“世华微硬盘”)增资，并将其改名，组建成汇通世华公司。 其中，股权比例为：南方汇通36．40％，世华创业36．39％，美国磁源25％，汇通实业1．84％，高新天信0．37％。 汇通实业公司的法人代表韦国庆是贵阳车辆厂厂长，南方汇通是由原贵阳车辆厂的主体经营资产经股份制改组建成的，原贵阳车辆厂剥离后余下的非经营性资产如职工住宅、学校、医院、托儿所、动力车间等间接为生产服务的资产，由贵阳车辆厂经营管理。因此，虽然目前贵阳车辆厂与南方汇通是两个独立的实体，不存在隶属关系，但可以视为关联人。而高新天信公司的法人代表已经从汇通微硬盘公司组建时的陈刚变成现南方汇通公司董事会秘书高锡忠，显然是南方汇通实际控制的公司。 就此来看，南方汇通在汇通世华公司的实际股权至少应为36．77％，关联投票权比例为38．61％。根据协议，汇通世华的董事长、总经理和财务负责人由南方汇通委派，南方正通对汇通世华拥有实际控制权。 值得注意的有两方而。 一是美国磁源公司以微硬盘使用单一功能芯片的技术出资890万美元。这项技术是否为0．8英寸硬盘关键技术有待考证，如是，将是公司进入O．8英寸硬盘领域的保证。 二是汇通世华公司重组完成并出资到位后，将引入新投资人，以“2美元比1美元”的比例，投资5000万美元折2500万美元入股。如果引入新投资人，南方汇通的股权比例将为29．31％，仍然为相对控股的第一大股东，若加上高新天信的0．3％股权，实际股权为29．61％，如果算上关联人汇通实业的1．48％股权，关联投票权比例为3l.09%。如果公司委派董事长、总经理和财务负责人的协议仍然有效，公司还是实际控制人。 假设引入新投资人成功，并且出资比例不变，南方汇通在汇通世华的股权将立即增值19．47％。 按3月17日公告，贵州省基本建设投资公司和华企投资有限公司，已经分别将其持有的?[通微硬盘公司20％和5％的股权，转让给汇通实业和高新天信。南方汇通和汇通微硬盘的其他股东将在汇通世华增资协议生效后，向汇通世华转让各自在汇通微硬盘公司股份的95％，并将在受让方认为适当的时候转让剩余的5％股权。无论剩余5％股权何时转让，汇通微硬盘公司的资产实际上都将整体进入汇通世华公司。 汇通世华组建后，南方汇通的微硬盘产业将覆盖1．8英寸和1英寸硬盘，如果在美国磁源公司的技术支持下O．8英寸硬盘能顺利推出，则将覆盖同前1．8英寸以下所有尺寸的微硬盘。 可以划断，南方汇通的微硬盘产业链已经基木形成，并且在逐渐完善。 微硬盘发展空间巨大 为使投资者更好地理解微硬盘对南方汇通的意义，有必要分析一下该产品的市场前景。