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政策开闸 保险资金泄流冲击金融格局“国十条”的颁布为保险资金拓宽投资渠道提供了政策依据，随后，保监会主席吴定富做出了放宽保险资金进入股市比例的表述。一石激起千层浪，受此影响的绝不仅仅只是保险公司，证券市场甚至整个中国金融格局都将为之而变 2006年6月26日，这一天注定将成为中国保险业发展史上的重要一天，而被载入中国保险史册。当天，国务院颁布了《国务院关于保险业改革发展的若干意见》（以下简称《意见》），《意见》被保险业称为 “国十条”，明确提出，要深化保险资金运用体制改革，推进保险资金专业化、规范化、市场化运作。 同时，根据“国十条”规定，在风险可控的前提下，将鼓励保险资金投资资本市场，逐步提高投资比例。而中国保监会主席吴定富日前也曾披露，保险公司实际投资A股的比例上调2个百分点，由过去占总资产的1%～2%，升至3%～4%。此外，保监会还在逐步增加直接投资股票的保险公司数量，随着保险机构投资能力的提升，这一比例还将继续扩大。 效益低下倒逼渠道拓宽 2003年以前，保险资金只能投资于银行存款和国债、政策性金融债券、企业债券等少数品种，其直接结果是保险资金运用的综合收益率逐年下降：2001年为4.3%，2002年为3.14%，而2003年则只有2.68%，低于《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的3%的资金年收益率底线。 2004年以后，保险资金运用渠道虽然得到了拓宽，但实际保险资金运用的领域仍然极为有限，主要集中在银行存款、债券和证券基金投资等低收益的利率产品上，保险资金运用的综合收益略有回升，达到了2.87%，但仍比2002年低0.27个百分点。而与保险资金运用的综合收益率逐年下降形成鲜明对比的却是保险资金运用规模的逐年上升。 在此背景下，拓宽保险资金运用渠道的进程开始提速，其转折点出现在2005年。通过保监会的一系列动作，保险资金的运用范围拓宽到了银行次级定期债务、银行次级债券、可转换公司债、保险外汇资金境外使用及直接投资股市等多个方面，保险资金运用的综合收益率达到了3.6%。 这一可喜变化，使保监会和保险公司更加深刻地认识到：在当前各个金融领域相互交织，外资保险业加强渗透的背景下，拓宽保险资金运用渠道，对于提升保险公司的竞争力，做大做强中国保险业有着十分重大的意义。于是，更加积极地推动拓宽保险资金的运用领域，变得更加顺理成章。 正是在这样背景下，“国十条”出台了。其中，最引人注目的就是对保险投资方面的新规定：鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点；允许符合条件的保险资产管理公司逐步扩大资产管理范围，探索保险资金独立托管机制；支持保险资金参股商业银行；支持保险资金境外投资。 新规定的出台，意味着保险资金运用的瓶颈几乎全部被打开，保险公司的第二驾马车具备了起跑并与业务拓展并驾齐驱的基本条件。对于保险公司乃至整个保险业来讲，其重要性和特殊意义不言而喻。 资金运用应有长远眼光 一直以来，保险业界都将拓宽保险资金运用渠道视为改善保险公司资产负债匹配、提升市场竞争力的关键因素。此次政策的解禁，就为各家保险公司提供了非常广阔的利润想象空间，尤其是不动产投资、创业投资企业试点和参股商业银行等三个领域的政策松动迹象引发了保险公司更为强烈的投资冲动。 对于保险公司来说，加快实现投资策略从投资方式控制到比例控制的转变，选择灵活多样的投资方式实现投资的多元化，比如债券投资以及股票投资等，是题中应有之义。 然而，对于保险公司来讲，更需要清醒地认识到：保险公司的资金运用更应该有长远眼光。这有如下几方面的含义： 首先，保险公司的资金运用必须坚持长期投资理念。保险公司的资金运用量大、周期长、影响面广，这决定了保险公司的资金运用必须坚持长期投资理念，必须在资金运用的安全性、收益性以及流动性之间保持恰当的平衡。而且对于保险公司来说，如果想成为资本市场的主导力量，坚持长期投资理念也是不可或缺的。 其次，对于保险公司而言，要想做大做强，做成百年老店，不能急于一时去追逐短期利益，必须在获得稳定而长期的盈利之前，建立起完善的内部控制机制，这应该包括三个方面的内容： 一、投资目标的拟定，投资目标选择的差异直接影响着保险公司的投资组合，如何照顾目标以及它们之间关系的处理是拟定投资目标的关键。二、保险投资的组织结构应建立良好的激励约束机制和控制机制。三、资产负债结构分析，为了保证公司的经营平衡，必须使保险公司的资产、负债在期限结构、利率敏感性方面进行匹配。 具体到不动产投资和创业投资企业试点这两项内容，我们可能更容易对从长远着眼，做好内控机制建设产生更直观的