结构调整中把握投资机会.docVIP

结构调整中把握投资机会在结构性调整过程中，一定有部分股票会出现上涨，而及时地抓住这些股票，实际上也就是抓住了投资机会。就整个市场来说，行情的运行比较平稳有序，进行股票买卖的可操作性也比较强，而且不同类型的投资者都能够有所作为。 持续上涨了1年多的中国股市，在去年四季度进入了一个加速上行的阶段，到今年1月份沪市综合指数逼近3000点的时候，出现了大幅调整。此后，股指虽然很快收复了失地，并且在春节之后成功地站上了3000点，但紧接着又出现了幅度更大的调整。大盘的这种走势，无疑会给后市的运行蒙上阴影，同时也引发了股票估值是否过高、市场是否存在泡沫的大争论。显然，如何看待近期的股市调整，并且在调整中回避风险、发现投资机会，是广大投资者都面临的重要课题，对于指导今后的市场操作具有很大的意义。 股指下跌是市场结构调整的产物 对于今年1月份以来股市的下跌，特别是对于发生在2月27日的暴跌，市场上各界人士已经作出了很多的解释。譬如说，有的人认为是股市上涨太多，获利盘丰厚，同时估值水平不低的结果；也有的人认为是和有关方面出台调控政策，影响了投资心态，从而引发开放式基金的大规模赎回有关；还有的人则认为是世界性的流动性过剩状况出现变化，资金开始撤出新兴市场的产物，特别是“227”暴跌，就是间接地受到日元利率上调的影响。如此等等，还可以举出很多。应该说，这些分析都是很有道理的，也确实揭示了当时市场出现调整的某些内在因素。但是，反过来说又都是不那么全面。事实上，在这几次的股市调整中，下跌最惨的并不是估值最高的股票，却是一些在价格上尚有某些优势的绩优股，这说明市场估值偏高并非大盘下跌的唯一理由。至于说有关方面所出台的调控政策，现在看来基本上都不是专门针对股市的，而且有些在当时传播甚广的所谓“政策”，事后都证明是子虚乌有的。而数据也显示，基金尽管确实在短时间内遭遇过净赎回，但数量并不多，相反在更多的时间里却是净申购，投资者对新基金的认购十分踊跃。还有周边市场的调整应该说也确实对中国股市产生了压力，但这种“蝴蝶效应”由于中国股市并不完全开放，其作用是有限的。在3月5日，世界资本市场全线大跌，可次日的中国股市依然出现幅度不小的上涨，看得出，对周边市场的作用也确实不能夸大。 其实，人们还可以从中国股市近期的表现本身来探讨下跌问题。前面提到，自去年四季度开始，中国股市呈现了加速上涨的态势，但这只是就综合指数来说的。当时大盘的上涨，主要是依靠了少数大市值股票。当然，这些股票本身质量一般也是可以的，所以人们还是将其定位在“价值回归”上。而与此对应的是，市场出现了典型的“二八现象”，也就是大多数股票在这个时候是下跌的。这实际上是市场的一次结构调整，而与少数大市值股票过快上涨的背景下，随着这些个股的风险高度积累，令看空市场的“泡沫论”有了宣泄的机会，在工商银行市值超过花旗集团时，终于导致了这批股票的下跌，其影响所及就是整个市场的回落。实际上，现在回头来看，当时还有不少股票(主要分布在钢铁、煤炭等板块)是处于估值的洼地。但是，在那些大市值股票下跌以后，市场热点并没有转向对估值低的股票的挖掘，而是走了一个极端，移向了那些具有很强题材特征的高市盈率股票以及亏损股上，形成了ST股票的大幅上涨行情。主要是依靠这类股票的上涨以及随之而来的辐射效应，原来市场上的“二八现象”在1月份变成了“八二现象”，从而支撑了股市的再度上行。春节长假后的第一个交易日，大市值股票仍然下跌，但凭借着ST股票等的上涨，股指突破了3000点。然而，问题在于这个时候市场的结构被进一步扭曲了，一旦这些股票的上涨动力出现了阙如，那么股市就再也没有什么板块能够支撑其正常运行了，暴跌就此展开。毫无疑问，暴跌的一个重要原因是市场出现了绩优股滞胀与回落，亏损股则鸡犬升天的局面，这在一个价值投资理念正不断深入的市场上是难以持久的。只要绩优股不能止跌，那么亏损股上涨越多，市场的风险就越大，直至来一个总爆发。股市的结构性矛盾，就这样成为引发今年股市震荡加大、调整频繁甚至出现暴跌的一个重要契机。 市场结构调整中的理性投资机会 从人们最一般的投资心理来说，恐怕都是希望股市一直上涨的。当然大家也都清楚，必要的调整是不可避免的，而且对股市的长期发展也是有利的。所以，当调整真的来临时，往往也就是市场情绪最为不稳定的时候。尤其是出现了结构性调整，投资者的反映尤其复杂。今年初，在以银行股为代表的大市值股票开始回落而盘面呈现“八二现象”的时候，客观而言也是有一些人为之叫好的，认为这是市场的一种主动“纠偏”。也就在这时，有人发现了在一些低价股中所存在的机会。在央企注资、整体上市等题材出现的背景下，形成了相应题材股的行情。现在看来，其中也不乏合理的因素，但是当这个题材被无限地扩大，甚至与每年年初都会出现的亏损股重