日本对境外企业境内股票发行与上市规则的演变及启示.PDF

第14卷摇 第6期 中 国 发 展 Vol.14摇 No.6 2014年摇 摇 12月 China Development Dec.摇 2014 23 日本对境外企业境内股票发行与上市规则的演变及启示 李摇 强 ( 上海政法学院,上海201701 ) 摘摇 要: 日本很长时间一直没有将外国企业在日本发行股票纳入证券法的规制范畴,对其信息披露也没有特 殊的要求,导致到日本上市的境外企业越来越少。 为此,日本制定了英文披露制度,证券发行人在向日本发行证券 前,应向内阁总理大臣提交有价证券申报书以及相关文件,经审批后方可发行股票。 经过两次修改后的《金交法》, 对外国企业承认、许可、资格三种说法并存,其繁琐的规制达到的实际效果尚存疑问。 但某些做法值得我们借鉴: 一是将股份分割、股份稀释方面信息披露的内容纳入招股说明书之中;二是要求企业在信息披露中注明董事责任 保险制度实施情况;三是制定英文披露制度,并适时修订《暂行规定》,取消外商投资股份有限公司发起人须有中国 股东的规定。 关键词: 日本;境外企业;境内交易;规制;法律 中图分类号:F832.5摇 摇 文献标识码:A摇 摇 文章编号:1671-2404(2014)65-0023-05 摇 摇 要件的合同或表示结构中的地位或权利的证券或权 1摇 日本对境外企业境内股票发行监管规制 利为证券。冶确定了境外企业在日本境内向机构投 的演变 资者和个人发行的短期债券、可转让海外存款证书、 1.1摇 有价证券范围的确定 信托受益权等金融衍生品银行可以受理,但没有确 1998年以前日本一直没有将境外企业在日本 定广义有价证券的范围。 1998年修改了《证券交易 境内发行股票纳入证券法的规制范畴。 1948年《证 法》,将日本法人投资、境外企业投资证券、投资权 券交易法》第2条以列举的方式明确了有价证券的 利的股票或证书、海外托管证券也明确为证券。但 范围,某种证书或权利如被规定为有价证券,即遵 这次修改同样没有广义有价证券的概念。 2007 年 循:其发行、上市须适用证券交易法的信息披露制; 的《金融商品交易法》(简称《金交法》)沿用了《证 “对于该证书、权利的交易,根据流通的情况,适用 券交易法》有价证券的内涵,但扩大了有价证券的 禁止操纵价格、禁止内部交易等证券交易法禁止不 范围。 包括不发行股票的新股认股权、记账式企业 公正交易的规定;以该证书、权利的买卖、受托等为 债、记账式国债、不发行股票的有限责任公司股份。 业的,作为证券业被规制的法律效果。冶由于境外企 《金交法》认定为有价证券的有境外企业信托获益 业在日本发行股票并上市的合同不具备《证券交易 权、境外企业股东权、海外基金份额等权利。 境外企 法》规定的格式,不适用其信息披露和禁止操纵市 业正式接受《金交法》的规制。经过2 次修定的《金 场、内幕交易的规定以及证券行业的规制,不利于保 交法》,对境外企业承认、许可、资格三种说法并存, 护投资者。 为了促进证券市场对外开放,日本 1991 其繁琐的规制没有起到激励境外企业到日本发行股 年的证券上市报告书规定:“投资者出资,资金的受 票的目的。 托者以该资金从事企业的经营或资产的运用;出资 1.2摇 日本对境外企业境内发行股票监管规制的演 的资金和其他出资者出资的资金由管理运用者统一 变 管理或运用;投资者