金融工程复习远期和期货.docxVIP

第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。优势：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。缺点：没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。交易机制（1）集中交易与统一清算在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖家撮合交易，集中清算清算机构：负责对期货交易所内期货合约进行交割、清算和结算操作的独立机构?降低风险的原因：保证金制度和每日盯市制度所有会员对其他会员的清算责任负无限连带责任清算机构自身的雄厚资本?（2）标准化的期货合约条款。特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规定，无需双方再商定，价格是合约的唯一变量。交易单位、到期时间、最小价格波动、每日波动现值、交易中止规则、交割条款?熔断机制：预先设定熔断价格，价格波动过于剧烈达到熔断价格时，市场便必须在预定一段时间内停止交易或只能在某一价格范围内交易，预定时间过后恢复正常（3）保证金制度和每日盯市结算制度。初始保证金、维持保证金清算保证金保证金制度：在期货交易开始前，期货交易双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金。保证金数目因合约而不同，也可能因经济人而不同。每日盯市结算制度：在每天期货合约交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户寸头。（4）开立期货寸头与结清期货寸头。到期交割或者现金结算开立期货寸头方式：买入建仓（多头建仓）、卖出建仓（空头建仓）。结清期货寸头方式：到期交割或现金结算、平仓。平仓：那些不愿意进行实物交割的期货交易者，可以在最后交易日结束之前通过反向对冲交易来清算自身的期货寸头，无需进入最后的交易环节。未平仓合约数：流通在外的期货合约数（5）期货报价与行情解读。??三、远期与期货的比较：（一）交易场所不同远期没有固定的交易场所，买卖双方自主寻找合适的交易对象，是无严格组织的分散市场；期货则在一个交易所内集中交易，一般不允许场外交易。是有组织有秩序的统一市场。（二）标准化程度不同。远期交易遵循“契约自由”原则。合约相关条件都是根绝双方具体的需求商定的，个性化强；期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。（三）违约风险不同远期合约的履行取决于签约双方的信用。其中一方违约，另一方就要蒙受损失；期货合约的履行由交易所或清算结构担保。交易双方直接面对的是交易所，一方失信，另一方不受影响。（四）合约双方关系不同认识与不认识远期合约是交易双方直接签订的，违约风险取决交易对手的信用，因此交易前需都交易对手充分了解；期货合约的履行只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者无需知道对方是谁。（五）价格确定方式不同远期合约是由交易双方私下确定价格；期货合约价格是在交易所中公开竞价或者做市商确定。（六）结算方式不同远期合约只有到期后才能交割清算；期货合约则是每天结算。（七）清算方式不同不同类型期货远期交易场所交易所市场分散，不固定标准化程度标准化违约风险有担保信用风险合约关系与交易所交易双方签订价格确定竞价，市商确定自定结算方式每天结算期末交割结清平仓、实物交割和现金结算实物交割和现金结算?第四章远期与期货的运用远期与期货三大运用：套期保值、套利、投机一、运用远期（期货）套期保值：是指投资者由于在现货市场已有一定的风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸进行已有风险的风险管理的行为。运用远期（期货）套期保值需考虑的问题：①选择远期