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大小私募各施魅力巧夺资金方
大小私募各施魅力,巧夺资金方
新闻来源:期货日报
随着监管政策放开,国内的阳光化跨境 对冲基金产品数量激增。在与大型私募争 夺资金方的过程中,小型私募困难重重。 要保持竞争力,它们只得不断寻找新的交 易逻辑,并在交易细节上“挖潜”。
成熟、规范的私募更受青睐
据悉,全球对冲基金规模已从1990年 的538.9亿美元增长到2014年的2.82万亿美 元。华宝证券总裁刘加海表示,目前国内 私募基金总规模约3000亿元,专注于跨境 对冲的私募基金发展迎来了“黄金时代”。
据记者了解,作为对冲基金产品主要 的优先投资方,银行在筛选基金管理人 时,不再一味注重过去三年的业绩表现, 而是更青睐那些在方法论、机制、操作上 都非常规范的投顾团队。另外,人才、配 套软硬件投入、回撤管理等也都是银行选 择投顾的考量因素。
招商银行资产管理部另类投资室主管 柯志斌对期货日报记者表示,对冲基金的 管理人员要尽职,投顾需要严格按照约定 去操作,“到了止损线,我们会要求投顾在 特定时间内强平。如果事后发现基金管理 人没有尽责,我们会追究责任”。
对于银行方如何选择投顾,柯志斌列 出了三个先决条件:首先,至少已发行一 至两年时间的阳光化产品,业绩值得信 赖。第二,有完整的管理团队,包括研 发、投资、风控等,这也是支撑其方法论 的基础。第三,总体上偏向严格意义上的 中性策略,比如Alpha策略。如果以单边操 作为主,需要投顾能够证明自己的实力确 实很强。
值得一提的是,一些较大型的私募不 仅自主管理基金产品,还配资给其他优秀 私募团队进行管理。
同安投资管理有限公司(下称同安投 资)成立刚满一年时间,其资管规模已 达15亿元。目前,该公司有4.5亿元资产配 置给了20多家私募团队。
同安对冲基金实验室主管欧阳欢表 示,判断一个私募值不值得配置资产,主 要看其公司治理结构、股权的稳定性、投 资策略的科学性和系统性等,“每年都会有 一批表现非常好的私募,但到第二年剩下 的并不多,所以我们更看重可持续性”。
小型私募“逆袭”靠剑走偏锋
从海外市场情况来看,有数量惊人的 对冲基金在成立不久便倒闭。欧阳欢表 示,私募在操作对冲基金时,遇到的难题 主要来自于资金规模、资金评级、正规 化、机构化以及投资方法的系统性和科学 性等方面。
据介绍,同安投资负责证券、基金、 期货等业务的几个核心人员都有约20年的 从业经验。该公司早期的主要人员来自于 一家知名公募基金,后来又引进了海外和 香港的一些团队。
据悉,同安投资发行的单只私募基 金,最大规模为5亿元左右,该产品平均收 益率37%,最大回撤2.4%,但目前该产品 已封闭认购,仅单独开放赎回。“管理产品 和管理账户不是一个概念,尤其是加上了 优先成本后,其风控的压力完全不在一个 级别。”欧阳欢表示。
专注商品期货投资的聊塑投资贸易有 限公司(下称聊塑投资)目前资管规模 约1亿元,相比同安投资,算是一家小型私募。该公司总经理武毅超表示,2012年之 后,期货市场中的散户越来越少,钱越来 越难赚,小型私募不得不和大型私募比 拼。
目前,聊塑投资在策略研究和执行上 只配备了3个人。武毅超表示,各个私募的 跨境套利策略可能大同小异,但收益率的 差别却非常大,其原因是部分私募投入不 够导致研究不透彻,无法确定策略的有效 性。“养一个真正能对交易有作用的研究 员,可能至少要花费40万至50万元。这几 年我们可能要把大部分利润再投入到经营 中,才能保持一定的竞争优势。”武毅超坦 言。
面对大型私募,小型私募如何“逆 袭”?对此,武毅超认为,小型私募可以考 虑“剑走偏锋”,以交易逻辑上的创新弥补 研发投入的不足,“一两个新的逻辑就可能 支撑小型私募走很长时间,这是一个努力 的方向”。 除了寻找新的交易逻辑,上海汇方投 资有限公司副总经理贺欢表示,小型私募 还可以在一些交易“细节”上寻找闪光点, 因为大型私募可能不会特别在意这些细 节。据介绍,在白银行情火爆的2013年, 汇方投资通过在细节上“挖潜”获得了不菲 的收益。
济南营业部
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