黑龙江北大荒农垦集团总公司2017年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 黑龙江北大荒农垦集团总公司（以下简称 评级展望：稳定 “公司”）是中国规模最大、现代化水平最高的 本期中期票据信用等级：AAA 商品粮生产基地和农业生产、贸易龙头企业之 本期中期票据发行额度：15 亿元 本期中期票据期限：3 年 一。联合资信评估有限公司（以下简称“联合 偿还方式：按年付息，到期一次还本 资信”）对公司的评级反映了其在政策支持、土 发行目的：偿还银行借款和补充流动资金 地资源、机械化作业、规模化生产和农副产品 加工贸易等方面具有明显的竞争优势。同时， 评级时间：2017 年 6 月 15 日 联合资信也关注到原粮收购资金需求量大、公 财务数据 司社会负担重、下属子公司受到证监会处罚等 17 年 3 因素对公司经营及偿债能力带来的不利影响。 项目 2014 年 2015 年 2016 年 月 近年来，公司土地承包费稳定增长，工业 现金类资产(亿元) 414.83 398.30 316.46 314.77 资产总额(亿元) 1880.35 1928.37 1943.60 1948.04 和商业板块收入有所波动。未来随着国家产业 所有者权益(亿元) 278.23 333.45 364.01 365.83 政策支持的不断深化、粮食进出口自营业务的 短期债务(亿元) 807.26 751.35 659.86 633.96 长期债务（亿元） 135.16 194.98 251.24 238.75 开展以及农产品深加工等业务的不断完善，公 全部债务(亿元) 942.42 946.33 911.10 872.71 司整体经营状况有望好转，盈利能力将得到改 营业总收入(亿元) 1358.77 1313.36 1214.47 221.39 利润总额 (亿元) 6.12 6.47 0.14 0.53 善。联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 85.53 83.33 82.11 -- 基于对公司主体长期信用状况及本期中期 经营性净现金流(亿元) 25.88 18.24 48.42 12.51 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 营业利润率(%) 12.57 14.48 15.44 16.31 净资产收益率(%) 0.36 0.14 -1.25 -- 司本期中期票据不能偿还的风险很低，安全性 资产负债率(%) 85.20 82.71 81.27 81.22 很高。 全部债务资本化比率(%) 77.21 73.94 71.45 70.46 流动比率(%) 81.88 86.18 89.51 90.27 经营现金流动负债比(%) 1.91 1.43 4.04 -- 优势 全部债务/EBITDA(倍) 11.02 11.36 11.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.33 2.42