全球主权财富基金的发展现状与投资策略转变.pdfVIP

第45卷第3期 辽宁大学学报(哲学社会科学版) V01．45No．3 2017年5月 如“mⅡf旷“加ni增‰面e瑙毋(耽i加叩缈帆d勘c剃据聊es) May．2017 全球主权财富基金的发展现状与投资策略转变 戴利研 李震 (辽宁大学国际关系学院，辽宁沈阳110136) 摘要：国际金融危机持续深化使得全球主权财富基金的投资遭受严重损失，后危机时代主权财富基金在 投资策略等方面呈现出新的特征。国际投资环境的不确定性使基金的资产配置结构更加多元化，另类资产持有 比重增加，风险偏好有所提高；投资区域更加广泛，注重对实体部门的投资，未来基础设施建设的强大需求将备 受主权财富基金关注；主权财富基金间的投资合作开始起步并平稳发展。这些变化源于主权财富基金自身的 “双重特性”，对高收益和流动性之间的权衡，以及金融保护主义抬头背景下日益严峻的国际投资环境。 关键词：主权财富基金；发展趋势；投资策略转变 中图分类号：F830．59文献标识码：A 文章编号：1002—3291(2017)03一0064—09 一、引 言 进入2l世纪，全球经济失衡成为世界经济的常态。新兴经济体积累了大规模的贸易顺差，为应对外 汇储备贬值风险和国际收支失衡风险，中东和东亚等地区的经济体建立了主权财富基金对外进行投资。 目前，主权财富基金这类主权投资机构已经成为资本市场的重要投资力量。主权财富基金不同于传统公 共财富管理机构，其多元化的资产配置策略、“逆周期”的投资行为及特有的“二重性”引起了国际社会的 机的爆发和不断深化使得主权财富基金管理的财富遭受了不同程度的亏损，投资规模被迫缩减，并开始 重新调整其涉足的投资领域，探索契合时代变化的投资策略成为理论界与业界共同关注的焦点。本文在 分析全球主权财富基金发展现状的基础上，重点关注了危机后基金投资策略的新变化，如投资多元化 [4]，基金间投资合作[5][6][7]等，并在此基础上，探究了投资策略转变背后深层次的根源。 二、主权财富基金的发展现状 主权财富基金毡是指一国政府在满足外汇储备必要的流动性和财政收支平衡条件下，利用超额的外 收稿日期：2016—06—06 作者简介：戴利研，女，吉林敦化人，经济学博士，辽宁大学转型国家经济政治研究中心、国际关系学院副孝￡授。研究方向： 世界经济、国际投资。 李震，男，山东滨州人，辽宁大学国际关系学院硕士研究生。研究方向：世界经济，比较政治经济学。 基金项目：国家社会科学基金项目“新一轮世界经济结构调整期中国主权财富基金发展战略研究”(13CJL031)；辽宁省 高等学校优秀人才支持计划资助(W；辽宁省财政科研基金重点项目(15BOll)。 ①IMF、0ECD、SWFInstltute、德意志银行、美国财政部等机构均对主权财富基金给出了不同的定义。本文采用经 济学家Andrew h01dsthewea]thof Rozanov的描述，主权财富基金的概念最早由他在2005年的报告“Who natl ons?”中提出。 万方数据 第3期 戴利研，等：全球主权财富基金的发展现状与投资策略转变 65 金为实现国内经济发展目标，受国家政策影响而采取相应的战略投资；另一方面，基金是市场化的投资主 体，管理资本保值增值。 基于不同的分析视角，主权财富基金可以分为不同的类型。根据资金来源不同，主权财富基金分为资 源型商品基金(commodityFund)与非资源型商品基金(Non—commodity 模也达到3．135万亿美元，占比43．40％。主权财富基金的地域分布相对集中，主要由中东和亚洲国家和 地区设立，前者在过去石油价格持续上涨期间积累了大量的石油美元，后者得益于持续的加工贸易顺差 所积累的巨额外汇储备。 1wG①根据投资目标的不同将主权财富基金分为稳定基金(stabiliz