财务管理学第4章风险和收益(中国人民大学出版社第五版).pptVIP

第 4 章;风险和收益;定义收益;定义风险;定义风险 1.确定概率分布;定义风险 2.计算预期收益; R = ? ( Ri )( Pi ) R 资产期望收益率, Ri 是第I种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率, n 是可能性的数目.;? = ? ( Ri - R )2( Pi ) 标准差, ?, 是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量. 它是方差的平方根.;定义风险 3.计算标准差 (风险度量);定义风险 4.利用历史数据 (风险度量);概率分布的 标准差 与 期望值 比率. 它是 相对 （两个项目）风险的衡量标准. CV = ? / R （预期收益不同，标准差不同） CVA= 15 / 60 = 0.25 CVB= 3 / 8 = 0.375;你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不确定的结果： 50% 的可能得到$100,000 ，50% 的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你选择赌博，你是 风险爱好者.;预期收益率相同 ;组合收益 RP = ? ( Wj )( Rj ) RP 投资组合的期望收益率, Wj 是投资于 j证券的资金占总投资额的比例或权数, Rj 是证券 j的期望收益率, m 是投资组合中不同证券的总数.;证券组合的风险与收益;相关系数;只要证券间不是正相关关系，组合起来就会有降低风险的好处.;标准差（%）; 系统风险 是由那些影响整个市场的风险因素所引起的. 非系统风险 是由一种特定公司或行业所特有的风险.（可分散）;总风险 = 系统风险 + 非系统风险;系统风险度量——β系数;资本-资产定价模型 (CAPM);1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致 3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利率代替). 4. 市场组合只 包含系统风险 用 （SP 500 指数代替). … …;特征线;;Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率, ?j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险), RM 市场组合的期望收益率.;证券市场线;BW 公司的Lisa Miller 想计算该公司股票的期望收益率. Rf =6% ， RM = 10%. beta = 1.2. 则 BW 股票的期望收益率是多少?;RBW = Rf + ?j(RM - Rf) RBW = 6% + 1.2(10% - 6%) RBW = 10.8% 公司股票期望收益率超过市场期望收益率， 因为 BW的 beta 超过市???的 beta (1.0).;Lisa Miller 还想知道公司股票的 内在价值. 她使用 固定增长模型. Lisa 估计 下一期的股利= $0.50/股 ， BW将按 g =5.8%稳定增长. 股票现在的交易价格是 $15. 股票的 内在价值 =? 股票是高估还是低估?;股票被 高估 ， 市场价格 ($15)超过内在价值 ($10).;证券市场线;多项资产组合的最优组合;小结