呼伦贝尔市投资有限责任公司-15年跟踪评级报告.pdfVIP

关注：  呼伦贝尔市财政收入对上级补助收入依赖较高，政府性基金收入有所下降。2014 年呼伦贝尔全市上级补助收入为237.26亿元，占地方可支配财政收入的比重达到 63.69%；受房地产市场波动的影响，2014年以国有土地使用权出让收入为主的政府 性基金收入出现下滑，考虑到土地市场的不确定性，未来该项收入仍存在一定的不 确定性。  公司未来投资资金需求较大，面临一定的资金压力。截至2014年末，公司主要在建 项目未来尚需投资超过6.28亿元，同时考虑到鄂温克族自治旗巴彦托海镇城市棚户 区改造工程存在的9.90亿元资金缺口（截至2015年6月30 日），公司面临一定的资金 压力。  本期债券的发行加大了公司债务压力。截至2014年末，公司有息债务为14.70亿元， 占负债总额的比重为62.04%，本期债券规模为7亿元，于2015年4月成功发行，公司 债务压力有所加大。  公司期间费用率上升，营业亏损进一步扩大，利润水平对政府补贴依赖较高。2014 年公司财务费用同比增长162.77%，期间费用率同比上升5.76个百分点，受此影响， 2014年公司营业亏损同比扩大259.27% ；公司利润水平继续对政府补贴保持较高的 依赖度，2014年公司收到的政府补贴为利润总额的1.35倍。  公司其他应收款规模较大，回收时间存在一定的不确定性。截至2014年末，公司其 他应收款为15.88亿元，主要应收对象为政府部门，回收时间易受当地财政状况的影 响而存在一定的不确定性。  公司存在一定的或有负债风险。截至2015年7月9 日，公司为呼伦贝尔经济技术开发 区创业投资有限公司提供担保2.90亿元，占2014年末公司净资产的比重为10.18%， 存在一定的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 521,649.87 522,373.43 487,106.18 所有者权益（万元） 284,794.18 275,482.43 258,944.63 有息债务（万元） 146,950.00 202,810.00 177,870.00 资产负债率 45.41% 47.26% 46.84% 流动比率 9.97 5.59 9.42 速动比率 4.92 2.59 3.68 2 营业收入（万元） 33,025.47 27,611.52 27,003.59 营业利润（万元） -3,291.81 -916.24 -253.80 政府补贴（万元） 12,600.51 11,793.41 11,380.32 利润总额（万元） 9,320.59 10,879.17 11,126.35 综合毛利率 11.63% 12.72% 13.02% E