长江农业迎接农业化时代专题系列：中国农垦迎改革新曙光.docVIP

[Table_MainInfo] ?研究报告? 农产品行业 2015-7-26 行业研究(深度报告) 中国农垦迎改革新曙光 评级 [Table_Author] 分析师 陈佳 862765799811 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 联系人 高辰星 （8621gaocx@ 联系人 杨靖凤 （8621yangjf@ 分析师 [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） 资料来源：Wind_Doc] 相关研究 《论猪价和养殖股的估值》2015-7-22 《关注公司参股新大牧业后在生猪行业景气下的投资机会》2015-7-22 《养殖板块三季度将成A股最闪耀明星》2015-7-20 报告要点 农垦系统：中国改革大潮中形成的现代农业领头羊 纵观农垦系统60多年的发展，可概括三个阶段：阶段一（1949-1966）：创立初的迅猛发展。创立之初国家大兴农业发展，农垦是中国农业力量里的国字号部队，实力扩充迅猛。阶段二（1967-1978）：十年动乱中曲折向前。受文化大革命影响，农垦系统在动乱中大多数年份处于亏损，规模提升缓慢。阶段三（1979至今）：改革大潮中摸索前行。改革开放确立社会主义市场经济体制以来，农垦一直尝试寻找与农垦自身特点最适合的发展体制。 农垦系统大致具有以下方面优势：（1）农垦系统土地资源成片且禀赋较好；（2）农场收入领先于一般农村居民收入水平；（3）打造优势产业集群；（4）农业现代化程度较高。 农垦改革：创新土地盈利盈利模式 为什么要改革：农垦发展负担过重问题凸显 农垦是中国在特定时期创造出的企业管理体制，承担着较多的社会方面的重大事物，管理上政企混淆。具体来看，现有农垦系统有以下三点突出问题：（1）政企关系混淆，农垦办社会负担重；（2）市场化运行落后，遏制农垦经营效率；（3）管理体制缺陷，造成部分农垦企业亏损严重。 怎样改革：农场企业化、垦区集团化、股权多元化 现阶段农垦发展遭遇问题亟待解决的诉求，加上新颁布的一号文件中关于农垦改革的指引，我们认为，农垦改革将加速进行，涵盖方面包括：（1）市场化运行；（2）实现农垦办社会职能分离；（3）整合农垦资源，打造大型农业集团。 改革能带来什么：市场化引入新型土地盈利模式 我们认为，本轮改革将进一步推进农场企业的市场化进程，给农垦土地带来新的盈利模式。未来主要方向有（1）盘活土地资产：土地确权后进行土地信托流转；（2）提升土地价值：采取土地众筹等新模式运营土地；（3）提升亩产价值：种植高附加值的有机作物和种子扩繁。 农垦系统改革可重点关注北大荒和农发种业 在农垦系统改革预期出台背景下，我们看好两类公司，一类是现有农垦系统的龙头，且集团耕地资产丰富，未来公司有股权多元化改革可能，建议重点关注北大荒；另一类是依靠央企背景和农垦历史资源，在未来农垦系统股权多元化改革中有能力参与农垦土地资源整合的企业，建议重点关注农发种业。 目录 农垦系统：中国改革大潮中形成的现代农业领头羊 4 农垦系统发展历程三部曲：改革大潮中摸索前行 5 阶段一：创立初的迅猛发展 6 阶段二：十年动乱中曲折向前 7 阶段三：改革大潮中摸索前行 8 农垦系统格局：中国现代农业的领头羊 12 农垦系统土地资源成片且禀赋较好 13 农垦系统收入领先于农村居民收入水平 21 打造优势产业集群 23 农业现代化程度较高 24 农垦改革：创新农垦土地盈利模式 25 为什么要改革：农垦发展负担过重问题凸显 25 政企关系混淆，农垦办社会负担重 25 市场化运行落后，遏制农垦经营效率 26 管理体制缺陷，造成部分农垦企业亏损严重 27 怎样改革：农场企业化、垦区集团化、股权多元化 27 创新管理体制，推进市场化运行 28 实现农垦办社会职能分离 29 整合农垦资源，打造大型农业集团 30 改革能带来什么：市场化引入新型土地盈利模式 31 盘活土地资产：土地确权+土地信托流转 31 提升土地价值：土地众筹 32 提升亩产价值：种植有机作物+种子扩繁 33 农垦系统改革可重点关注北大荒和农发种业 35 北大荒——农垦系统改革的首选标的 35 农发种业——未来集团土地资产注入和未来农垦土地的潜在整合者 36 图表目录 图1：农垦区耕地占全国耕地比 5 图2：主要农作物产量占全国比例（%） 5 图3：农垦农场总数变化 6 图4：农垦系统生产总值变化（亿元） 6 图5：农垦耕地面积变化 6 图6：农垦橡胶种植面积变化 6 图7：农垦发展历程图 7 图8：建国初主要垦荒区