长江农业专题系列（三）之饲用酶制剂：饲用酶制剂行业——小行业大前景.docVIP

[Table_MainInfo] ?研究报告? 农产品行业 2014-5-4 行业研究(深度报告) 饲用酶制剂行业：小行业大前景 评级 [Table_Author] 分析师： 陈佳 862765799811 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 联系人： 联系人： 杨靖凤 (8621yangjf@ [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） 资料来源：Wind_Doc] 相关研究 《向幸福靠近》2014-4-17 《农林牧渔行业2013年业绩前瞻： 2014拥抱种业龙头和疫苗》2014-2-24 《一号文件焦聚农业现代化，利好育繁推一体化种子企业》2014-1-20 报告要点 饲用酶制剂行业是资本市场领域里的一个新行业；它的出场是源于国内饲用酶制剂龙头溢多利的上市。本篇报告是业内第一篇深度聚焦饲用酶制剂产业研究的行业专题；该专题详细探讨了饲用酶制剂的应用、行业发展前景、全球以及中国的龙头企业发展路径。 饲用酶制剂的应用：小分子有功效 饲用酶制剂安全无毒、无残留，可以提高饲料利用率，节约饲料用粮，扩大饲料来源，降低饲料成本，亦对增加动物免疫力具有一定辅助功效，且可以减轻养殖业对环境的污染。因此，在禽畜及水产饲料中逐步得到应用。 饲用酶制剂产业趋势展望：小行业大前景 过去，无论是全球还是中国，饲用酶制剂行业均保持了较高增速（过去5年，全球饲用酶制剂行业规模复合增长率为16%，中国复合增速为25%）。放眼全球，国际饲用酶制剂行业巨头的收购兼并从侧面亦说明国际大型企业对行业前景的看好。聚焦国内，中国饲用酶制剂行业依然是一个相对较小的行业，现阶段行业整体规模大概在20~30亿。而展望未来，我们认为中国饲用酶制剂行业将会持续受益于养殖规模化提升、酶制剂技术突破（可以创造需求）、政策支持；预计3-5年行业仍会有翻倍空间。 探索行业翘楚发展之路：从专业化到多元化 从国际酶制剂巨头诺维信发展历程看，公司制胜之道在于占据全球酶制剂技术制高点，走酶制剂多元化之路。诺维信在工业酶制剂的各个细分领域均有涉及并逐步做到了领先。各个细分领域所用酶制剂虽功效不同，但技术工艺上大同小异，因此技术成果能够迅速嫁接，此为多元化之因。 从国内龙头溢多利来看，公司现阶段专注于饲用酶制剂领域，此战略思路使得公司在规模相对较大的饲用酶制剂领域做大做强并成为该领域龙头，此路径可以解读为先占据单个制高点巩固地位，后期再逐步开展多元化（公司在其他工业酶制剂领域已有涉及），这也契合了国内酶制剂行业的发展现状（整个产业仍处于初级阶段）。此为专业化之利。 结合诺维信和溢多利的发展，我们认为，酶制剂企业较佳的发展路径为：从专业化到多元化。溢多利和诺维信在酶制剂领域的发展路径为中国饲用酶制剂生产企业未来发展提供了典范。 目录 饲用酶制剂应用：小分子有大功效 6 安全无毒、无残留的“绿色”添加剂 6 提高饲料利用率，节约饲料用粮 6 扩大饲料来源，降低饲料成本 8 对动物免疫力提高具一定辅助功效 10 减轻养殖业对环境的污染 10 饲用酶制剂产业趋势展望：小行业大前景 11 全球：巨头并购整合预示行业前景看好 11 中国：国内饲用酶制剂行业具广阔前景 12 养殖规模化带动国内饲用酶制剂行业的扩容 13 技术提升拉动酶制剂产品需求 13 国家政策为饲用酶制剂行业保驾护航 13 探索行业翘楚发展之路：从专业化到多元化 14 诺维信——全球酶制剂行业霸主 16 溢多利——国内饲用酶制剂行业龙头 19 图表目录 图1：一张图看饲用酶制剂行业概况 4 图2：饲用酶制剂发展历程 5 图3：断奶仔猪日粮中添加饲用复合酶应用效果 7 图4：生猪日粮中添加饲用复合酶应用效果 7 图5：肉鸭小麦次糠型日粮加饲用复合酶应用效果 7 图6：试鸡玉米-豆粕型日粮中添加复合酶应用效果 7 图7：罗曼蛋鸡杂粕型日粮中添加复合酶应用效果 8 图8：罗非鱼杂粕型日粮中添加复合酶应用效果 8 图9：全球饲用酶制剂市场快速增长 11 图10：全球饲用酶制剂产品主要为饲用复合酶和植酸酶 11 图11：欧洲为全球饲用酶制剂的核心市场 11 图12：中国饲用酶制剂市场规模快速扩张 12 图15：诺维信饲用酶制剂收益逐年上涨 16 图16：诺维信营业收入来源于多种酶制剂产品 17 图17：诺维信营业收入主要来源于欧美 17 图18：2013年诺维信酶制剂产品市场份额稳居全球第一 17 图19：诺维信注重技术创新，研发投入大 17 图20：诺维信兼并收购后，业务遍及全