惠安县城乡建设投资经营有限公司-15年跟踪评级报告.pdfVIP

补助收入。  土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平。公司将其持有的土地使用权 为本期债券提供抵押担保，其评估价值为200,163.21 万元（评估基准日为2013 年7 月8 日），为本期债券发本金的2.22 倍，有效提升了本期债券的信用水平。 关注：  惠安县财政自给能力减弱。2014 年惠安县财政自给率为61.12%，同比下降7.04 个 百分点，财政自给能力减弱。  惠安县土地出让收入稳定性较弱。由于土地一级市场行情易受国家房地产调控政 策、地区经济发展状况等不可控因素影响而大幅波动，惠安县土地出让收入稳定性 较弱。  资产流动性弱。2014 年末公司存货（主要为土地和对代建基础设施的投入）、无形 资产（主要为土地使用权和公路补偿受益权）分别为 169,144.96 万元、347,589.14 万元，分别占总资产的16.09%、33.07%，流动性弱。  应收款项收回时间存在较大不确定性。2014 年末公司应收账款为57,135.11 万元， 其他应收款为 78,725.77 万元，均主要为应收政府部门的款项，收回时间存在较大 不确定性。  面临的偿债压力加大。2014 年末公司有息负债为 318,060.00 万元，同比增加 795.94%，资产负债率为63.73%，同比上升27.81 个百分点，面临的偿债压力加大。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 1,051,197.13 584,413.98 541,539.29 归属于母公司所有者权益（万元） 379,062.18 372,323.02 342,957.41 有息债务（万元） 318,060.00 35,500.00 47,260.00 资产负债率 63.73% 35.92% 35.86% 流动比率 1.47 3.11 3.17 速动比率 1.09 1.93 1.73 营业收入 （万元） 60,603.64 29,832.76 41,058.90 政府补助（万元） 4,807.32 7,428.96 5,854.00 利润总额（万元） 6,767.23 12,278.41 12,753.56 综合毛利率 34.42% 49.35% 37.29% EBITDA （万元） 18,601.34 22,327.42 22,017.51 EBITDA利息保障倍数 2.31 3.85 6.16 2 经营活动现金流净额（万元） -34,879.85 18,144.43 2,621.25 注：公司2012 年财务数据采用旧会计准则编制。 资料来源：公司审计报告，鹏元整理