中国商业银行私募股权投资业务分析.docVIP

中国商业银行私募股权投资业务分析后危机时代,中国的私募股权投资已成为各界关注的焦点,其极速的市场扩张、巨额的资本运作、持续的造富传奇、铺天盖地的媒体宣传?中国私募股权投资如今已占据各大媒体报端。商业银行作为我国金融市场中毋庸置疑的“老大”,无论是出于“分羹”的需要,还是出于“圈地”的考虑,争相试水私募股权投资相关业务看似合情合理。 我国商业银行开展私募股权投资类业务的背景 利益诱惑――私募股权投资的机会与收益 2004年,盛大网络在纳斯达克上市,其私募股权基金投资方获得高达1400%投资收益。创业板首批28家上市公司中,有23家企业曾获得PE投资,46家PE浮赢68亿,据统计它们的平均盈利已经达到十几倍。 “酒香不怕巷子深”,尽管私募股权投资市场具有信息非公开的天然特征,但是私募股权投资的造富传奇却不绝于耳,巨大的市场、丰厚的利润足以让所有机构垂涎,商业银行也不例外。 “高收益、高风险”的财务原理意味着高收益是需要承担相应的高风险的,然而由于下述因素的存在使得这种“收益―风险”存在不对应的可能。第一,不完全市场,由于信息不对称、交易成本等因素存在导致市场的非完全竞争,这就使得私募股权投资有挖掘超额收益的可能;第二,协同效应,私募股权投资是新金融资本、高端人才和高成长企业的结合,这种高效结合可能产生“1+12”的协同效应。 业务拓展――激烈竞争下的战略突围 尽管近年来我国商业银行在资产规模、盈利水平、公司治理、风险管理等各方面都取得显著提升,但随着国际化、市场化程度加深,我国商银行面临的竞争与挑战也与日俱增。 从业务上来看,一方面,金融脱媒对传统银行业务构成最直接的挑战。另一方面,中间业务竞争日趋白热化;从商业银行产品供求来看,产品供给同质化,客户需求日益多样化;从行业竞争来看,银行与非银行金融机构之间,国内商业银行与外资商业银行之间,国有商业银行、股份制商业银行与城商行等之间,对客户、人才、产品的“暗战”有升级之势。 因此,对于我国商业银行来说,在整体实力大致相当的情况下,拓展新的业务空间,抢滩私募股权投资市场,进而确立相对优势是实现战略突围的重要途径。更进一步,国务院“国九条”定调,各部委大力支持,地方政府争建“PE中心”,政府引导基金、外资基金、产业基金等各路大军雨后春笋般出现,我国私募股权市场总体发展态势强劲,如果商业银行在发展初期错失介入机会,将失去一个潜力巨大的新业务领域。 竞争合作――建立银投合作的互利共赢模式 在我国金融市场中,商业银行所拥有的资金实力、项目资源、社会资源和信息资源等方面的优势是其他金融机构所无法比拟的,而这些因素恰恰又是目前困扰我国私募股权投资运作各个环节中的重要问题,如目前面临的资金募集和并购贷款问题、政策问题、选项问题等。 同时,私募股权投资具有其特殊优势。私募股权投资除提供资金外,还提供管理和信息服务,如以独立董事身份参与企业重大决策;私募股权投资有更加合理的激励约束措施,如对赌协议、股权激励等特殊安排;私募股权投资的风险容忍度和投资持续性上和银行业务具有互补性,如私募股权投资相对银行而言,更关注企业的成长性,属于长期价值投资。 可见,银行和私募股权投资基金合作不单是银行方面发展的需要,也不单是私募股权投资基金行业发展的需要,而是二者共同的选择。 我国商业银行开展私募股权投资类业务的现状 市场化程度更高、竞争日趋激烈的我国商业银行,显然不会轻易放弃私募股权投资相关业务这块“肥肉”。在拓展私募股权投资类业务方面,我国商业银行从多个角度寻求突破,大有“各显神通”的态势,当然,也暴露出一些问题。 探索与突破――我国商业银行私募股权投资类业务“百花齐放” 在私募股权投资类业务拓展方面,我国商业银行以传统的业务优势为依托,先以基金托管业务、财务顾问业务作为突破口,逐步深入到银信合作对接信托型股权投资基金、银证合作提供综合金融服务方案、银企合作开展并购贷款等,我国商业银行股权投资基金类业务呈现“百花齐放”之势,如表1所示。 可以看出,我国商业银行拓展私募股权投资基金业务的基本模式为“托管+财务顾问模式”,这种模式已经逐渐成熟,竞争也比较激烈。为了巩固竞争地位或者寻求突破,多数商业银行还建立了“私人银行业务+信托型股权投资基金”的对接,更有一些商业银行采取参与股权投资基金组建、向股权投资基金提供抵押贷款服务、向股权投资基金提供并购贷款、借力控股子公司开展股权投资类业务、与非银行金融机构合作拓展股权投资基金业务等。 争议与乱像――我国商业银行开展私募股权投资类业务的问题 我国商业银行开展私募股权投资类业务的激情,总体上是商业银行“进化”的表现,说明我国商业银行市场敏感度进一步提升、业