信息不对称对中小企业融资影响分析.docVIP

信息不对称对中小企业融资影响分析中小企业是我国当代经济生活中最为活跃的经济成分，其经济作用和地位都日益重要。但中小企业却拥有十分有限的金融资源，融资难问题已成为广大中小企业发展的障碍，并在一定程度上限制了社会和经济的发展。中小企业板市场的形成拓宽了中小企业的直接融资渠道，在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。中小企业上市前后的资本结构发生的变化，主要是股权融资的增加导致资产负债率大幅降低，但长期负债比率仍然很低，这说明融资渠道不畅、融资结构失衡等一系列问题仍然是困扰中小企业进一步发展的瓶颈。 一、中小企业融资现状分析 中小企业筹集资金方式常常分为内源融资和外源融资两种。 （一）内源融资就是指企业把来源于自身的盈余资金和留存利润作为发展资金的方式，很少涉及外部金融机构的问题，其效益基本上取决于企业经营的效益。据统计我国现有中小企业内源融资占全部资金来源比重的70%以上。因此内源融资对我国中小企业生存和发展有着不可忽视的作用。然而现代社会中的企业仅依靠内部积累往往难以满足企业的资金需求，这时企业将必须考虑通过金融机构或者金融市场筹集发展资金等外源融资形式。 （二）外源融资又常常分为直接融资和间接融资两种，而直接融资主要包括债券融资和股权融资两种方式。在我国企业上市难是普遍现象，企业上市成为了广大企业发展的目标，资金来源的安全性和股权融资的低廉性，促使大企业相互竞争上市指标，使得上市这种短缺资源尚难以满足大企业的需求。况且，中小企业规模小、上市更是困难重重。除了股权融资外，就是债券融资，而企业债券发行要求更高，发行条件让很多大企业都无法达到，中小企业就只能望“券”兴叹了。另外，我国中小企业创业板市场尚不完善，使得大部分中小企业很难通过这种方式获得资金来源。如此高的直接融资资金获取成本把为少数众多的中小企业排除在外，中小企业唯一可能的选择便是以金融机构为媒介进行的间接融资，常见方式包括典当融资、票据贴现、融资租赁、金融机构贷款等。可以看出，这种对资金使用者信息透明度的要求相对较低的融资方式更适合中小企业的发展特点和现状。而目前在我国间接融资渠道主要是单一的金融机构贷款，加上金融机构设置不同的标准区别对待打算贷款的大企业与中小企业，使得金融机构的资金难以在大企业和中小企业间合理分配。最终造成中小企业无法通过外源融资获取足够的发展资金。结果使得内源融资占据了中小企业绝大比例的资金来源，成为中小企业发展的瓶颈。 二、信息不对称理论对中小企业融资影响分析与启示 信息不对称指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。信息不对称可能会引发逆向选择和道德风险。 （一）逆向选择是指制度安排不合理所造成市场资源配置效率扭曲的现象，不是任何一个市场参与方的事前选择。因此，逆向选择往往发生在交易前，由于买卖双方所拥有的信息量不对等，信息的不对称性使得信息拥有量不充分者可能做出不利于自身的选择。1970年阿克洛夫所提出的“柠檬原理”是逆向选择的经典案例：在交易市场上，买卖双方所掌握的质量信息是不对等的，卖者掌握更多关于所卖商品的确切质量，然而买者却很难准确掌握所买商品的真实质量；该商品的卖方可能利用这种不对称性的信息欺骗商品买方，这就是所谓的“隐藏信息”。隐藏信息将会导致“逆向选择”。同样，在信贷市场，也存在逆向选择问题。处于减少甚至完全规避风险的考虑，金融机构就尽可能的减少向中小企业发放贷款。 （二）道德风险道德风险则常常发生在交易后。在信贷市场上，道德风险加大了金融机构的放贷风险。信息不对称是导致道德风险的一个重要因素，而且信息不对称越严重，道德风险的程度也就越严重。通常情况下，在信用市场中，企业更充分的了解自己的经营状况及其信贷资金的配置、使用等风险情况，而金融机构则很难获得这方面的确切信息，银企双方信息的不对称性正是来源于双方所掌握贷款企业信息资源的差异性。中小企业从自身发展的时间来讲，相比于大企业较短，信誉度也需要更多的历史积淀；从企业治理结构来讲，对外会计信息披露的规范性需要继续加强和健全。上述的足多因素致使中小企业融资内部环境差、信息不对称现象严重，这在很大程度上制约了中小企业的融资活动。 从市场交易中出现的逆向选择与道德风险问题可以看出信息不对称对融资活动的阻碍。由于逆向选择常常发生在交易发放前，企业在向金融机构贷款时，金融机构的潜在的不良贷款风险往往来自于那些最积极的寻求贷款的企业，也就是说最希望得到金融机构贷款的企业最有可能导致与金融机构期望相背结果，由于他们积极争取贷款行为往往是以不打算还款为前提。因此，由于逆向选择很可能致使金融机构发放的贷款最终成为了呆账，即使市场上有的贷款机会风险并不高，金融机构也可能会拒绝发放任何贷款。而道德风险往往是发生在贷款发放后，金融机构发放贷款后