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基于优先股资本化银行资本顺周期效应缓解机制探究摘要：银行资本由于盈利能力、资产质量、外部筹集资本能力和信息传染引致的羊群行为而具有亲周期的特征，资本监管则导致信贷供给更为严重的周期性，并放大经济冲击，也削弱了货币政策的有效性。本文提出经济衰退阶段银行资本监管的一种新框架――优先股资本化，借款人作为权益资本持有者购买银行发行的优先股。这一新框架的实质是借款人自我筹集资本，不会摊薄既有普通股股东的利益，也不会增加商业银行的信贷风险。因此，优先股资本化具有明显的逆周期特征。能在经济衰退阶段有效地增加信贷供给，为我国目前满足中小企业贷款需求和维持银行体系稳健运行提供了一种新思路。 关键词：优先股资本化：银行资本顺周期；缓解机制 中图分类号：F830，9 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2009)08-0011-05 一、研究背景 自巴塞尔协议实施以来，越来越多的学者认为，银行资本的顺周期性是商业银行信贷亲周期行为的重要原因之一。在经济繁荣阶段，商业银行倾向于减少银行资本，发放更多的贷款，而在经济衰退时候，商业银行倾向于增加资本和收缩信贷。我们以经济衰退为例解释资本顺周期变化的原因及其对信贷活动的影响。首先，银行的盈利能力具有明显的亲周期性。在经济萧条期，客户财务状况恶化，偿付能力下降，银行将面临贷款损失的突然增加，资本受到侵蚀，银行盈利能力下降，并引发严格的信贷评审和总拨备覆盖率的快速上升，进而导致信贷萎缩。其次，银行资产质量与经济周期平行。银行贷款质量依赖于银行的内部评级体系、外部评级结构及信贷风险模型，当经济衰退时，客户违约率(PD)和违约损失率(LED)明显上升，这导致采用“时点”法(PIT)的评级机构降低对客户的评级，而且，担保物的价值下跌使贷款损失准备和资本水平提高，这加剧了信贷活动的萎缩。再次，银行外部筹集资本的能力与经济周期平行，当经济陷入衰退，整体经济状况不断恶化，银行积累的风险不断暴露，这导致其从外部筹集资本的能力下降，或者必须支付更高的成本。最后，信息传染导致银行业资本选择的羊群行为。当经济开始显现衰退的征兆时，大银行由于在信息上的优势，率先做出注入货币资本或通过降低风险资产而相应地增加低风险资产以增加资本，这将引起其他小银行的竞相模仿，从而导致银行业资本充足率的顺周期变化。新巴塞尔协议关于资本的监管则强化了信贷行为的顺周期特征，并放大经济冲击，加剧金融脆弱，甚至触发金融危机。而且，它会造成货币政策效果的非对称性，紧缩的货币政策比扩张性货币政策更有效。在实行扩张性货币政策时，仅有“金融加速器”效应，而在货币政策紧缩时，除了存在“金融加速器”效应，还有“银行资本加速器”效应，尤其是低资本水平的银行比重较大的时候，货币政策的效果更不显著。 次贷危机以来，全球经济陷入衰退，金融体系遭受重创，各国监管部门的干预集中在保持银行的偿付能力，即使是大量的资本注入也未能形成新增贷款，而是被银行部门转做其他用途。于是，支持信贷需要的新增银行资本无法实质性增加，加剧了经济的衰退。美联储基于压力测试的结果规定，若某金融机构被认为需要更多“有形”核心资本，则可通过转换政府由于先前注资而持有的优先股至普通股，或在六个月内吸引私有投资，若仍无法筹得资金，则必须向政府发行可转换优先股，股价为前19个交易日平均收盘价的90％。在随后的7年中，金融机构在征得监管机构的同意后，可以回购优先股或将其转为普通股。7年后，所剩余优先股将自动转为普通股。事实上，美国银行界对此方案却不领情，有关人士表示，政府对于运作的公开干预以及可能导致的“国有化”结果是多数金融机构并不想要的。其理由是，在经济发展早期，“国有化”对经济增长有促进作用，而在成熟的经济体系中，却可能导致高成本、低效率，并会限制创新。于是，纷纷表示将选择符合国家及本公司最佳利益的时机偿还该笔资金。所以，研究经济衰退阶段缓解银行资本顺周期、增加信贷供给的有效机制就凸显特别的现实意义。 二、国内外关于银行资本顺周期效应缓解机制的文献综述 对于大多数国家而言，银行是最主要的金融中介，在缺乏有效的政策工具以消除银行资本的顺周期效应的前提下，只能基于审慎监管框架的“安全与稳健”原则，采取更积极、主动的措施来应对周期性问题。笔者对国内外学者关于这方面的措施总结如下。 (一)加强以风险为基础的反周期监管 Tarisa Watanagase(2004)指出，应建立在准确分析和判断基础上的以风险为基础的监管，要求银行监管者在经济好的时候既不过度乐观，在经济坏的时候也不过度悲观，并鼓励银行建立和不断更新内部风险管理体系，增强其自身的风险管理能力，以此来削弱银行体系的顺周期性。Gordy and Howell(2006)则认为，监管当局可以