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私募股权基金所得税问题探究一、私募股权投资及私募股权基金介绍 私募股权投资（PE）是指私募股权基金通过对目标企业（包括上市企业与非上市企业）进行权益性投资，在此过程中基金投资者按照约定分配比例分享投资收益，并按基金组织形式及出资额承担投资风险，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过被投资企业的上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权基金是指由股权投资基金管理企业以非公开方式募集的，并由私募股权投资基金管理企业管理的，专项用于对企业进行直接股权投资的资金集合，是私募股权投资的运作载体。 私募股权投资基金管理企业在其管理的基金中的出资金额一般为基金总规模的1％，投资者的出资比例一般为基金总规模的99％（见图1）。项目退出基金分配清算时，如果基金实现盈利，投资者（包括出资1%的基金管理企业）先行收回各自投资成本。当基金的内部回报率（IRR）未达到基金管理企业与投资者约定的比率（一般介于5%到10%之间）时，投资收益由各投资者按出资比例分配（见图2）；当基金的IRR超过基金管理企业与投资者约定的比率时，以投资者的出资额为基数，投资者按约定的比率先从基金投资收益中抽取其优先受益部分。除去投资者优先受益部分的基金剩余的投资收益由基金管理企业与投资者按20%:80%比例分配（见图3）。此外，基金管理企业每年从基金中提取占基金规模2%管理费，或是投资者每年向基金管理企业缴纳其出资额的2%作为管理费以维持基金的运营。 根据相关法律法规，目前我国的私募股权基金的组织形式包括公司制、合伙制、契约制和信托制，就实践的情况而言，当前我国最为流行的是公司制和合伙制。在2007年新《合伙企业法》实施前，我国私募股权基金主要采用公司制形式， 2007年6月新的《台伙企业法》颁布允许设立有限合伙企业以来，合伙制私募股权基金后来居上，出现了越来越多的合伙制基金。本文将主要围绕这两种实践中最普遍采用的类型来进行分析和探讨，以达到理论和实践结合的最大效果。 作为私募股权基金管理人的私募股权投资基金管理企业的组织形式包括包括公司制和合伙制两类，此外在国外也存在个人担任私募股权基金的管理人的情况。 二、公司制私募股权基金所得税问题 其一，基金公司层面应缴纳的企业所得税。根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，公司制私募股权基金（下称“基金公司”）为企业所得税的纳税主体，依据基金公司从被投资公司获得收入的性质不同，收入是否属于应纳税所得存在差异。股息、红利等权益性投资收益属于免税收入，不需要缴纳企业所得税；股权转让的收益，属于基金的应纳税所得，应缴纳企业所得税，在基金公司无所得税税收优惠的情形下，基金公司股权转让收益适用的所得税税率为25%。2007年3月，财政部、国家税务总局颁布了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》，通知规定，创业投资企业通过股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），凡符合相关条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70％抵扣该创业投资企业的应纳税所得额，当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣，即基金公司投资于非上市中小高新技术企业所得所对应的可抵扣投资成本为实际投资成本的1.7倍，因此，在此情况下基金公司股权转让收益的实际所得税税赋低于25%。 其二，基金投资者层面缴纳的所得税。按性质分，我国基金公司的投资者即基金的股东可分为个人投资者、机构投资者和基金。根据《中华人民共和国个人所得税法》规定，个人投资者从基金公司取得的分红按照“利息、股息、红利所得”税目缴纳个人所得税，基金存续期满清算后的收益按照“财产转让所得”税目缴纳个人所得税，二者的适用税率均为20%。不考虑基金公司的所得税税优惠（一般情况下不存在所得税优惠），当基金公司适用的企业所得税税率为25%时，个人投资者投资所获得的收益的实际税赋（包括基金公司的企业所得税及个人投资者的个人所得税两个环节）为40%（基金公司环节，25%企业所得税+个人环节，（1-25%）*20%个人所得税）。 根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，机构投资者为企业所得税的纳税主体，机构投资者从基金公司取得的股息、红利等权益性投资收益属于免税收入，不需要缴纳企业所得税；基金存续期满清算时的投资收益按照《财政部、国家税务总局关于企业清算业务企业所得税处理若干问题的通知 》（财税［2009］60号）文件第五条第二款“被清算企业的股东分得的剩余资产的金额，其中相当于被清算企业累计未分配利润和累计盈余公积中按该股东所占股份比例计算的部分，应确认为股息所得；剩余资产减除股息所得后的余额，超过或低于股东投资成本的部分，应确认为股东的投资转让所得或损失”的规定，确认为股息所得部分属于免税收入，确认为投资转让所得或损失部分为财产转让收