第四章风险衡量与风险报酬.ppt

第四章 风险及风险衡量 第一节 风险概述 所谓风险是指投资收益的不确定性。 从个别理财主体看： 从企业本身来看: 风险 风险报酬 投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，称之为投资的风险报酬。 又称之为风险收益、风险价值。 计算风险报酬的方法： 根据投资额与风险报酬率计算： Pb=C×Rb C-总投资额 Pb-风险报酬 Rb -风险报酬率 风险报酬率=风险报酬斜率（风险系数）*风险程度 风险控制的主要方法： 多角经营 多角筹资 风险控制的基本方法 风险控制的四种基本方法是：风险回避、损失控制、风险转移和风险保留。 风险回避 风险回避是投资主体有意识地放弃风险行为，完全避免特定的损失风险。简单的风险回避是一种最消极的风险处理办法，因为投资者在放弃风险行为的同时，往往也放弃了潜在的目标收益。所以一般只有在以下情况下才会采用这种方法： （1）投资主体对风险极端厌恶。 （2）存在可实现同样目标的其他方案，其风险更低。 （3）投资主体无能力消除或转移风险。 （4）投资主体无能力承担该风险，或承担风险得不到足够的补偿。 风险控制的基本方法 损失控制 损失控制不是放弃风险，而是制定计划和采取措施降低损失的可能性或者是减少实际损失。控制的阶段包括事前、事中和事后三个阶段。事前控制的目的主要是为了降低损失的概率，事中和事后的控制主要是为了减少实际发生的损失。 风险转移 风险转移，是指通过契约，将让渡人的风险转移给受让人承担的行为。通过风险转移过程有时可大大降低经济主体的风险程度。风险转移的主要形式是合同和保险。 （1）合同转移。通过签订合同，可以将部分或全部风险转移给一个或多个其他参与者。 （2）保险转移。保险是使用最为广泛的风险转移方式。 风险控制的基本方法 风险自留 风险自留，即风险承担。也就是说，如果损失发生，经济主体将以当时可利用的任何资金进行支付。风险保留包括无计划自留、有计划自我保险。 （1）无计划自留。指风险损失发生后从收入中支付，即不是在损失前做出资金安排。当经济主体没有意识到风险并认为损失不会发生时，或将意识到的与风险有关的最大可能损失显著低估时，就会采用无计划保留方式承担风险。一般来说，无资金保留应当谨慎使用，因为如果实际总损失远远大于预计损失，将引起资金周转困难。 （2）有计划自我保险。指可能的损失发生前，通过做出各种资金安排以确保损失出现后能及时获得资金以补偿损失。有计划自我保险主要通过建立风险预留基金的方式来实现。 * * 风险 市场风险 企业特有风险 影响所有企业： 通货膨胀、 经济衰退和战争等。 又称系统风险或不可分散风险 发生于个别企业： 新产品开发失败， 投资项目决策失误等。 可分散风险或非系统风险 经营风险 财务风险 任何商业活动都有。 又称商业风险。 因借款而增加的风险， 筹资决策带来的，又称 筹资风险。 第二节 风险的衡量和风险报酬的计算 1.确定概率分布 一个事件的概率是指该事件发生的可能性。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。概率分布必须满足以下两个条件： （1）所有概率（Pi）都在0和1之间， 即 0≤Pi≤1； （2）所有结果的概率之和等于1，即 2、计算期望报酬率 期望报酬率是一项投资各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。投资的期望报酬率决定于投资风险，风险越大所期望得到的报酬率也就越高。其计算公式为：  R为期望报酬率，Ri为i种结果的收益率， Pi为第i种可能结果的概率。 例4-1? 假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？  甲、乙公司的期望报酬率为： R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％ R乙=0.3×80％+0.4×20％-0.3×40％=20％ ? ? 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.3 40% 20% 0% 80% 20% -40% 总计 1 3.计算标准离差(离散程度) 标准离差σ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式: 例4-2：计算上例4-1的标准离差。 δ2甲=（40%-20%）2×0.3+（20%-20%）2×0.4 +（0-20%）2×0.3 =15.49% δ2乙=（80%-20%）2×0.3+（20%-20%）2×0.4 +（40％-20%）2×0.3 =46.48% 标准差越小，风险也就越小，甲公司