大公上调泰国主权信用评级展望至稳定.PDF

大公上调泰国主权信用评级展望至稳定 大公决定将泰王国（以下简称“泰国”）主权信用评级展望 由负面上调至稳定，同时维持其本、外币主权信用等级BBB。泰 国政局稳定性提升，经济维持温和增长，虽然财政扩张政策小幅 推高政府财政赤字，但趋稳的政府债务负担、较强的融资能力及 充足的国际储备能够保障各级政府本、外币偿债能力稳定。 上调泰国主权信用评级展望的主要理由阐述如下： 一、政局稳定性提升，政策连续性改善。2017 年 4 月，泰 国国王签署并颁布实施的新宪法对扩大上议院议员人数及其实 际权限方面的变更，将进一步巩固军队对未来民选政府及政局的 控制力，预计短期内政局稳定性有所增强，并有助于保障工业 4.0 计划、东部经济走廊建设项目等国家发展战略的持续推进。 二、短期经济保持温和增长态势。投资增速放缓抑制 2016 泰国经济复苏步伐，经济实现 3.2%的温和增长。短期内，国内 消费需求保持稳定，出口增长预期向好，消费和净出口仍将是拉 动经济增长的主要力量，同时国内外需求逐渐改善有助于带动投 资恢复，预计 2017 年和 2018 年泰国经济增速分别为 3.2%与 3.3%。由于发展蓝图涵盖的经济改革政策效果将在长期逐步显 现，预计2019-2021 年泰国经济平均增速约为 3.1%。 三、财政赤字规模可控，偿债来源安全性保持稳定。泰国政 府为刺激经济增长在短期内继续实施财政扩张政策，税收优惠及 减免政策使政府收入面临下行压力，同时基础设施建设将使政府 资本性支出扩张，预计2016/2017 财年、2017/2018 财年泰国各 1 级政府财政赤字率分别恶化至 0.8%、0.7%，但赤字规模及增幅 可控，同期融资需求与国内生产总值之比处在 4.0%左右的较低 水平。考虑泰国融资渠道顺畅、融资成本较低，政府偿债来源得 以保持稳定。 四、政府本、外币偿债能力保持稳定。财政赤字使政府债务 负担缓慢上行，预计2017 年与2018 年泰国各级政府债务负担率 将升至 42.5%和 43.0%。不过，长期债务占政府总债务的九成以 上，短期偿债压力不大。2016 年泰国总外债负担率降至32.3%， 经常项目顺差高达国内生产总值的11.6%。短期内，进口需求和 成本的增加将使泰国经常项目顺差有所收窄，但与国内生产总值 之比高达40.0%左右的国际储备能够完全覆盖总外债，保障外币 债务偿付能力稳定。 维持泰国本、外币主权信用等级的主要理由有三：一是泰国 家庭部门债务与国内生产总值之比接近80.0%，高企的家庭债务 对信用环境的稳定构成潜在威胁；二是泰国经济对外依存度较 高、劳动力优势下降以及政局稳定性薄弱或抑制政府中长期财富 创造能力改善；三是美国进入加息周期可能增加泰国资本外流风 险，冲击泰国金融体系的稳定性，并引发外部风险上行。大公将 密切关注泰国各评级要素风险的变动情况，适时调整其信用等 级。 大公国际资信评估有限公司 二〇一七年七月二十一日 2