第3讲 套期保值2014的.ppt

第5讲 套期保值;本章内容;本章学习重点;第一节 套期保值概述;一、案例导引;交易品种;方案1：;方案2：;1、什么是套期保值？ 2、套期保值的原理是什么？ 3、两个方案孰优孰劣？ ;现货头寸类型;1、什么是套期保值？;*;*;2、套期保值原理;2、套期保值原理;*;*;*;*;*;*;*;*;*;第二节 套期保值的应用; ;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;一、买入套期保值;*;一、买入套期保值;表1 买入套期保值操作; ; ;二、卖出套期保值;二、卖出套期保值;（三）实例及利弊分析 例子：3月1日，小麦的现货价格为每吨1400元，某经 销商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦。为了 避免将来现货价格可能下跌，从而减少收益，决定在郑 州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦5月份期 货合约的价格为1440元/吨，该经销商于是在期货市场 上卖出100手5月份小麦合约。4月1日，他在现货市场 上以每吨1370元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货 市场上以每吨1410元的价格买入100手5月份小麦合约 ，来对冲3月1日建立的空头头寸。 ;表1 买入套期保值操作;表2 买入套期保值操作;期货市场亏损30元/吨，因此该经销商在期货市场亏损 了30元/吨，即用现货市场上赚的30元/本弥补了期货 市场上亏损的30元/吨。 由此还可以看出，该经销商通过做卖出套期保值， 无论未来一段时间内价格怎样涨跌，都能使小麦的进价 成本维持在原先3月1日1400元/吨的价位上，该经销 商在成功的回避价格下跌的风险的同时，也放弃了价格 上涨时赚取更多利润的机会。。 利弊分析： 1、卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。如本例中，该经销商回避了价格下跌的风险。 2、经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。; 2、提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是 一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大 批货物，加快了资金的周转速度。本例中，根据交易所 5%的交易保证金，该饲料厂只需运用 1920×100×5%=9600元，最多再加上5%的资金 作为期货交易抗风险的资金，其余90%的资金在2个多 月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，且减少了资金 占用成本。 3、有利于现货合约的顺利签订。企业由于做了卖 出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为 成交价，因为当价格下跌时，企业由于做了卖出保值， 就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的 损失。;反之，如果价格上涨，企业趁机在现货市场上卖出好价 钱，尽管期货市场上出现了亏损但该企业还是实现了自 己的销售计划。 卖出套期保值付出的代价是：放弃了日后价格出现 上涨时获得更高利润的机会。上例中，如果小麦价格上 涨，同时不参与套期保值，该经销商每吨将盈利30元， 但如果做了套期保值，该经销商每吨亏损了30元。另 外，必须支付交易费用和损失一部分银行利息。;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;第三节 基差;一、案例导引;表1 买入套期保值操作; ; ; 套期保值能实现完全保值吗？为什么？;*;*;*;三、基差（basis）概念;三、基差（basis）概念;三、基差概念;四、影响基差变化的因素;五、正向市场;五、正向市场;五、正向市场;六、反向市场;七、基差的变化;七、基差的变化;七、基差的变化;七、基差的变化;七、基差的变化;七、基差的变化;七、基差的变化; ;八、基差的作用;八、基差的作用;八、基差的作用;八、基差的作用;第四节 基差与套期保值效果; 在上一节中，我们分析的套期保值都是在基差不变 的情况下，得出的套期保值结果。总结如下： 表1 基差不变的套期保值效果 ;一、基差缩小与套期保值效果 （一）基差缩小与卖出套期保值（正向市场） 例：3月1日，小麦的现货价格为每吨1400元，某经销 商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦，愿意过 一段时间以该价格卖出1000吨现货小麦。为了避免现 货价格下跌，减少收益，决定在郑州商品交易所进行小 麦期货套期保值交易。此时，小麦5月份期货合约价格 为每吨1440元，基差40元/吨，该经销商在期货市场 上卖出100手5月份小麦合约。期货与现货交易如下表：;表 2 基差缩小与卖出套期保值实例（正向市场）; 如果现货价格与期货价格均上升，但现货价格上升 的幅度大于期货价格上升幅度，基差缩小，使经销商在 现货市场上因价格上升卖出现货获得的盈