第三章套期保值ppt的.pptVIP

§4 股指期货的投资组合——套期保值 ;（2）套期保值的一般原则;投资者担心股市下跌进行空头套期保值交易的例子：;（二）买入保值（多头套期保值交易）; 显然，若不进行保值要多付45455元，而进行保值后，只要 多付45455－40000＝5455元。虽然没有完全对冲风险，但100万 的投资仅有0.5％的损失，已使风险降到了最低。 ;《金融时报》显示的指数期货价格; 经理人在3431点卖出9月份FTSE100指数期货，合约数量由下 列公式决定： ; 另一方面：现货指数由3403下跌到3303，相当于3.028％的 跌幅，组合价值由￡2000万元下降为 ￡20000000×3.028％）＝损3.028％=￡605600。期货部位的获利大于现货部 位的损失，这是因为交易当初的9月份期货指数高于现货指数。期 货指数大于现货指数是正向市场，这仅反应部位的持有成本。; 另一方面：现货指数由3403上涨到3503，相当于3.028％的 跌幅，组合价值由￡2000万元增加为 ￡20000000×3.028％）＝￡2060500 获利￡605600。期货部位的损失仅为￡419000。; 由于基金经理人的主要考虑是截至目前为止实现的8％的获利 （以及他的绩效奖金），所以他比较担心指数下跌的可能性，所以 决定卖出期货合约进行避险。; ;我们可以得到风险最小化收益的方差： ;（二）Beta系数与套期保值合约数量的计算 ;（2）上市公司收益率;4. 计算上市公司的β系数 ; 因为并不是所有的股票或股票组合的涨跌都与指数的涨跌完 全一致，这时候，运用股指期货尽管可以回避大盘风险，却无法 回避投资组合中个股的风险，所以要用β系数来计算股指期货合 约数量。就是;解：首先计算股票组合的β系数：;解：首先计算股票组合的β值：; ①假定FTSE指数仍然是3403，运用上述数据，如果我们不采 用β加权的避险方法，合约手数是：;§5 货币期货; 例1 一家美国公司将其在英国子公司多余的50万英镑调回国 内使用3个月，以多头套期保值来避免外汇风险。其操作过程是： 先在现汇市场上卖出50万英镑，当时汇价是1英镑＝1.8000美 元，收入90万美元，同日，在外汇期货市场上??入20份3个月期的 英镑期货合约（每份25000英镑），汇价是1/1.8100，应支付90.5 万美元。3个月后，该公司在现汇市场上买入50万英镑，而此时的 汇价为1英镑＝1.8300美元，支付91.5万美元，同时在外汇期货市 场上卖出20份3个月期的英镑期货合约，汇价为1/1.8400，收入92 万美元。在上例中，由于汇率变动，该公司在现汇市场上损失了 1.5万美元，在外汇期货市场上盈利1.5万美元。