资本项目仍未改善.PDFVIP

宏观研究报告 2013 年9 月23 日 资本项目仍未改善 ——国内宏观经济周报第89 期 核心要点： 首席经济学家  上周利率整体较为平稳。一方面受月末、双节等时点性因素影响， 潘向东 短期资金供需略现紧张；一方面在新增外汇占款数据扭转跌势的鼓 ：（8610 ）8357 4197  ： 舞下，市场紧张情绪有所缓解。具体而言，上周银行间市场短期拆 panxiangdong@ 放利率小幅上涨。各地的票据直贴利率（6 个月）均出现小涨，幅 执业证书编号：S0130511120003 度在 10-15bp。虽然短期资金由于时点性因素略有紧张，但5 年期 和10 年期国债收益率小幅下行至 3.9882%和4.0502%。随着中国经 分析师 济增长和流动性同时回暖，市场的紧张情绪有所缓解，对后市的预 期开始乐观。 童英  8 月外汇占款较上月增加273.2 亿元，虽低于市场预期的 500-1000 ：（8610 ）8357 1303 ：tongying_yj@ 亿，但也扭转了此前连续两个月负增长局面，对市场情绪有一定的 执业证书编号：S0130512070001 提振。而扣除掉贸易顺差和新增FDI 后的余项仍在减少，规模也并 没有缩减。  虽然国内利率市场保持平稳，并且8 月份外汇占款还小幅增加，但 特此鸣谢 临近美国货币政策转向之际，可以说是山雨欲来风满楼，国际资本 市场的波动将会加剧。虽然中国的资本管制和强势人民币战略提供 许冬石 了一道保护墙，但只要美国货币政策转向落地，其所导致的国际资 ：（8610 ）8357 4134 ：xudongshi @ 本流向的迅速改变以及美元趋势的变化还是会对中国产生不小的 对本报告的编制提供信息 冲击。不论是从内部还是外部环境来看，短期外汇占款的改善并不 值得过于乐观，从资本回报率的角度来讲，中国经济还需要一次“深 蹲”才能够再次“起跳”。  节前农产品价格保持平稳，蔬菜价格止涨回落，猪肉价格继续震荡， 近期银河宏观报告 《8月公共财政收入小幅放缓——国内宏观经 水产品价格回落。上周蔬菜价格下跌 0.3 个百分点，主要是由于部 济周报第88期》2013.9.16 分秋菜上市，抑制了蔬菜价格上涨。截至 9 月 14 日，寿光蔬菜价 《三方面因素促使经济短期回升-——8月份经 格指数为 130.34%，比上周平均 135.98%有所回落，蔬菜价格在节 济数据分析》2013.9.11 前仍处于高位，预计国庆前期价格保持坚挺，节后价格回落。肉类 《银行间流动性有改善——国内宏观经济周报 第87期》2013.9.10