资金紧张仍是主要风险.PDFVIP

2012-04-23 证券研究报告 金融/房地产 公司研究 /季报点评 荣盛发展（002146 ） 资金紧张仍是主要风险 增持/维持评级 股价：RMB10.67 —2012 一季报点评 分析师 公司公布一季报，2002 年 1-3 月实现营业收入 18.1 亿元，净利润 2.2 亿。 周雅婷 SAC 执业证书编号:s1000511090011 同比上涨 17.6%和 32.2%。实现 EPS0.12 元，同比增 33.3%。公司一季 (0755)8212 5148 度利润增速高于营收增速的主要原因在于期内产品结算毛利上升 4.5 个百 zhouyt@ 分点。 鱼晋华 公司未公布一季度房地产销售情况，但从销售商品、提供劳务收到的现金 SAC 执业证书编号:S1000510120035 口径看，一季度获得现金流入为21 亿元，同比增长 8.4%，占去年全年销 (0755)8249 2232 售金额的 18.6%。公司在一季度销售虽然仍强于房地产整体成交表现，但 yujinhua@ 与去年同期增速（51.8% ）相比已明显放缓，也弱于2011 年全年房地产销 售金额同比增速（10.2% ）。 公司期末资产负债率为 73.9%，同比下降2.2 个百分点，比 2011 年末下降 相关研究 1 个百分点，剔除预收账款后资产负债率为 41.1% ，同比下降 2.7 个百分 点，比 2011 年末下降 0.7 个百分点。期末拥有现金 16.3 亿元，是短期借 公司研究-荣盛发展（002146 ）120320：老问题，等 款和一年内到期长期负债总额（52.3 亿元）的 31%，同比去年同期下降 待新曙光-2011 年报点评（增持） 公司研究-荣盛发展（002146 ）110908：直面限购阴 20 个百分点。 云，应对成长的烦恼（增持） 公司研究-荣盛发展（002146 ）110420：资金隐忧显 公司货币现金占总资产的比重为 5.6%。公司的资产负债状况虽处于向上的 现-11 一季报点评（增持） 微幅修复状态中，但持续了去年全年的资金紧张状况仍未缓解。期内新增 公司研究-荣盛发展（002146 ）101021：销售提速， 成长可期-10 三季报点评（增持） 借款数为 0.7 亿，同比下滑 90%。公司在 2011 年的净融资也只有 14 亿， 公司研究-荣盛发展（002146 ）101012：金麟岂是池 同比下滑47% 。在资金状况十分紧张的情况下遭遇融资的收紧，使得公司 中物，一遇风云便化龙（增持） 缓解资金压力的主要途径只有加快销售这华山一条路。公司在 2011 年的 销售策略并未太激进，销售均价仍有上升。四季度后开始对部分项目降价 基础数据 销售，降幅达 20%。我们预计公司在今年将继续积极的销售策略。 总股本（百万股）