男鞋领先品牌上市红利强化龙头.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 男鞋领先品牌 上市红利强化龙头 2012 年4 月16 日 建议申购 东 地位 奥康国际 新股定价 兴 ——奥康国际 （603001 ） 证 券 股 摘要： 谭可 份  公司为国内领先男鞋品牌，拥有奥康、康龙、美丽佳人、红火鸟四个自 执业证书编号：S1480510120013 有 有品牌以及特许使用的 VALLEVERDE 品牌。主品牌奥康及康龙定位中 纺织服装行业分析师 010 限 低端商务及休闲男鞋市场，主打价位 300 元左右，目前国内市占率均居 tanke@dxzq.net.cn 公 首位。 司  贯穿自产到加盟终端为主的纵向一体化经营模式。公司运营涉及从设计、 询价区间 22.0-25.5 证 券 生产、营销、终端销售的一体化运营，目前自产比例 41% ；终端 4512 上市首日定价区间 研 家中，直营477 家，经销店铺4,035 家。 究  募集资金主要用于开设直营店，上市红利将强化公司龙头地位。此次拟 发行上市资料 报 发行8100 万股，募集资金中87,625 万元将用于348 家直营店建设，占 告 募资总额的 87% 以上。直营体系构建有利于升级品牌形象、抢占核心渠 总股本（万股） 40098 道资源及锤炼供应链内功，将有效强化公司先发优势和领先地位。 发行量（万股） 8100 发行日期 2012-4- 17  盈利预测及投资建议：预计2012-2014 年EPS 分别为1.45、1.88 和2.43 发行方式 公开发行 元，对应22-25.5 的上市定价区间，2012 年动态PE 区间在15.13-17.53 保荐机构 国信证券 倍。作为男鞋国内龙头，公司运营模式成熟和品牌影响力广泛，上市红 预计上市日期 2012-4-26 利有望强化龙头地位，作为唯一一家上市男鞋品牌，应享有较男装更高 的溢价。目前男装2012 年普遍动态 PE 在 20 倍左右，15%的溢价对应 发行前财务数据 PE 应在23 倍以上，相较上市价格上限还有30%的空间，建议投资者积 每股净资产（元） 2.27 极申购。 净资产收益率（% ） 9.38 资产负债率（% ） 24.78 财务指标预测 指标