三江化工有限公司主体与相关债项15年度跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 三江化工有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2015】106 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 三江化工有限公司（以下简称“三江化工”或“公 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 司”）主要从事环氧乙烷和表面活性剂的生产与销售 债项信用 业务。评级结果反映了公司仍具有一定的规模优势、 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 区位优势明显、与外资合营保持技术领先、主要原材 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 料对外依存度有所下降以及客户关系稳定等有利因 14 三江化 工CP001 5 1 A-1 A-1 素；同时也反映了公司2014 年以来毛利率大幅下降、 盈利能力减弱、对外担保存在较大代偿风险、股东和 关联方占用资金较多以及债务结构有待优化等不利 因素。 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 综合分析，大公对公司 “14 三江化工CP001”信 项 目 2015.3 2014 2013 2012 用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA-，评级展望 总资产 100.16 93.13 64.24 43.81 维持稳定。 所有者权益 28.26 28.11 25.65 18.92 营业收入 6.49 38.04 41.23 26.82 有利因素 利润总额 0.06 1.90 6.56 5.22 ·公司仍是我国最大的环氧乙烷民营供应商，具有一 经营性净现金流 -0.32 -6.54 3.70 3.92 定的规模优势； 资产负债率（%） 71.78 69.81 60.07 56.82 ·嘉兴乍浦港是全国五个可接收乙烯运输船的港口之 债务资本比率（%） 0.78 0.88 0.85 0.96 一，公司毗邻嘉兴乍浦港，区位优势明显； 毛利率（%） 8.75 10.47 17.61 24.47 ·公司与韩国乐天化学株式会社（以下简称“韩国乐 总资产报酬率（%） 0.13 5.89 22.56 24.04 天”）合作项目有利于其保持技术上的领先地位； 净资产收益率（%） 3.42 1.57 4.14 6.72 ·随着公司乙烯生产项目开工投产，环氧乙烷产品主 经营性净现金流利 要原材料对外依存度将有所下降； 41.94 16.84 21.79 41.96 息保障倍数（倍） ·公司与环氧乙烷产品下游客户合作关系仍较为稳 经营性净现金流/ 总负债（%） -0.42 -3.94 5.22 6.61 定。 注：2015 年3 月财务数据未经审计。 不利因素 ·2014 年以来，受环氧乙烷行业产能过剩影响，产品