珍惜耶伦幸福时光,鹰派联储渐行渐近—.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Tabe_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2017-7-17 证券研究报告 / 宏观数据 珍惜耶伦幸福时光，鹰派联储渐行渐近— 海外宏观周度观察（2017 年第28 周） 报告摘要： [Table_Summary] 耶伦任期明年 2 月结束，如果耶伦得不到特朗普的支持，耶伦将无法 连任。根据Politico 报导称，前高盛总裁、现任美国白宫国家经济委员 会主任 Gary Cohn 是下一任美联储主席职务的主要候选人，而根据此 前各路媒体的报道，除了Cohn 之外，还有四位候选人，另外四位候选 人的货币政策观点都无一例外的鹰派。但是这不一定代表着特朗普就 一定会将相对鸽派的耶伦彻底排除在外。对特朗普雄心勃勃的税改和 基建计划而言，搭配一个相对更加不那么紧缩的货币政策环境似乎是 一个更好的选择。目前在著名的政治博彩网站prdictit 上，市场预期耶 [Table_Report] 伦连任的概率仍高于其他人当选概率。此外，美联储副主席Fischer 任 相关报告 期也将在2018 年结束，目前美联储已经有3 个理事席位空缺，特朗普 《联储关注资产价格高估，农产品表现抢眼 日前已经提名前财政部副部长 Randal Quarles 作为美联储负责银行监 —海外宏观周度观察（2017 年第27 周）》 管的副主席，此前还传出特朗普还会提名Marvin Goodfriend 为联储理 事，此二人皆为鹰派人物，只要特朗普愿意，在明年他可以让联储变 《全球央行鹰声大振，美元中期或延续下行 得鹰味十足。 —海外宏观周度观察（2017 年第26 周）》 耶伦在国会听证会上明显偏鸽，耶伦表示通胀放缓已经引起了联储的 《从历史经验看此轮连续加息困境—海外 关注，未来通胀的复苏是影响加息节奏的重要因素，耶伦提到了通胀、 宏观周度观察（2017 年第25 周）》 贸易伙伴和财政政策的不确定性。在对经济形势判断上，耶伦依然展 示了对美国经济温和扩张的节奏的信心，但我们认为与以往不同，这 一次耶伦更多地谈论了一些相对负面的问题，鸽味明显更浓，我们继 续维持9 月可能缩表，12 月再讨论加息的货币政策路径判断，三季度 是重要的观察窗口期。刚公布的6 月CPI 和零售数据显示，零售和通 胀仍然持续放缓，未见明显企稳反弹，验证鸽派合理性，对资本市场 [Table_Autor] 而言，低利率+低通胀+经济温和扩张的宏观背景恰恰是难得的机会。 证券分析师：许俊 执业证书编号：S0550516050001 上周受全球货币政策紧缩担忧缓解的影响，全球股市除阿根廷外悉数 反弹，俄罗斯股市和港股涨幅超4% ，纳斯达克上涨2.6% ，欧洲股市 研究助理：沈新凤 涨幅均在2%上下。美、日国债收益率下行，欧债收益率继续上升。在