第五章 经济评价指标与方法(一new).pptVIP

4 0.13 26 40 －200 E 4 0.13 31.2 48 －240 D 3 0.177 42.5 50 －240 C 2 0.20 32.1 34 －160 B 1 0.34 54.7 38 －160 A 排序 NPVI NPV 1～10年净收入 第0年投资 方案 单位：万元 【例题5-24】某集团公司年度投资预算为2000万元。备选的方案如下表所示。ic为12％，试按净现值指数排序法作出方案选择。 解：按净现值指数从大到小顺序选择满足资金约束条件的方案，即：A、B、C、D、E方案，共用资金总额为1000万元。 由本例可知，只有各方案投资占投资预算的比例很小时，净现值指数排序法才能达到或接近净现值最大的目标。 净现值指数大小说明该方案单位投资所获得的超额净效益大小。应用NPVR评价方案时，将净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取方案，直至所选取方案组合的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。 【例题5-25】有5个投资建议A1、A2、B1、B2及C，它们的现金流量及净现值如下表所示：今已知A1及A2互斥，B1及B2都从属于A2，C从属于B1。设定资金限额为220万元，试选择出最优的投资组合方案，ic为10％。 36 24 24 24 24 －40 C 3.6 20 20 20 20 －60 B2 1.06 18 18 18 18 －56 B1 32.0 48 48 48 48 －120 A2 53.6 80 80 80 80 －200 A1 4 3 2 1 0 NPV 现 金 流 量 投 资 建 议 单位：万元 解：我们先不考虑资金的限制，5项投资建议共可组成5个互斥投资方案，如下表所示。 71.6 －216 01101 5 35.6 －180 01010 4 33.06 －176 01100 3 32 －120 01000 2 53.6 －200 10000 1 NPV 投资 组合方案 A1A2B1B2C 组合号 单位：万元 显然方案5的净现值最高应优先采纳。方案5是由A2、B1及C三项投资建议组成。总投资为216万元，没超过资金限额，净现值为71.6万元。 * * * * ②用费用年值指标判别： ACA=PCA（A/P, 8%,5）=4.5264×0.2505=1.1339（万元） ACB=PCB（A/P, 8%,5）=4.7871×0.2505=1.1992（万元） ACC=PCC（A/P, 8%,5）=5.4×0.2505 =1.3527 (万元) A方案费用最低，A方案最优，可见采用费用年值法更简便。 【例题5-11】某企业借款偿还期为4年，各年利润总额、税前利润、折旧和摊销费数额如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付率。 ?＋?＋? 年初累计借款总额×利率 税前利润总额×25％ ④＋⑤ EBITDA—所得税 ⑦/⑥ 销售收入—经营成本 ?/⑤ 265493 254315 204405 155174 15510 0 0 0 1.13 1.17 0.94 0.72 245019 254315 204405 155174 217573 217572 217075 216577 43799 54977 64932 74208 275.4％ 199.1％ 91.97％ 13.90％ －63891 42543 173774 162595 152143 142369 61326 54481 -5384 -63891 76837 54481 －5384 42543 42543 42543 102314 102314 102314 102314 120636 109458 59548 10317 4 3 2 1 年 偿债备付率 ⑦还本付息资金来源 利息备付率 ⑥还本付息总额 ⑤付息 ④还本 税后利润 所得税 税前利润 ③摊销 ?折旧 ①息税前利润 EBITDA 单位：万元 上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。 【例题5-12】三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净年值、内部收益率法来判断其经济可行性。ic＝15％。 10 1500 4000 10000 C 10 1200 3100 8000 B 10 1000 2400 5000 A 寿命 年支出 年收入 初始投资（0年） 方案 单位：万元 解： ①用净现值法判别： 由于NPVA0，NPVB0，NPVC0，故三个方案均可行。 由于NAVA0，NAVB0，NAVC0，故三个方案均可行。 ②用净年值法判别： 对于独立方案，不论采用净现