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FT 专栏之九 猪肉能闯多大祸？ 高善文 由于五一节后全国多数城市猪肉和禽蛋价格的突然上涨，五月当月的消费物 价指数出现比较大的上升，并引发了市场进一步加息的猜测和联想。作为经济分 析人员，这一数据变化明显出乎预期，这无疑令人尴尬。 在有关情况被媒体普遍报道后，分析人员开始忙于大幅度上调今明两年的消 费物价指数预测，这说明，短期经济预测实在是科学、艺术和运气的结合，其中 后两者的成分似乎更多一些。 从微观层面的数据看，猪 肉价格涨这么多，原因在于生猪存栏数下降和饲料 价格上涨，这似乎是合情合理的解释。剔除掉包括猪肉在内的食品类价格因素后， 核心的消费物价指数仍然稳定。这显示，在许多市场参与者看来，中央银行货币 政策的支点似乎不是宏观经济的总体凉热，而是生猪的存栏数量，这无疑是十分 古怪的。然而，事情要复杂得多。 仔细检查猪肉价格的同比变化数据，令人感兴趣的问题在于：为什么去年中 以来，猪 肉价格指数开始触底回升，其拐点基本同步于生产资料价格指数由降转 升的转折点？这一回升趋势是否可继续维持？在食品类价格指数上升，而核心消 费物价指数稳定的条件下，中央银行到底该不该加息？ 2007 年 6 月 高善文 FT 专栏之九 观察中国的历史序列数据，一个很有趣的发现是：过去二十多年中，包括粮 食、猪肉等在内的食品类价格指数的变化与 GDP 缩减指数的变化是高度同步的， 在拐点附近和趋势变化上相当一致，而我们知道 GDP 缩减指数包含了经济中所有 最终产品和服务的价格变化(图 1、图 2)。 图 1：CPI-Food 与 GDP 缩减指数（PY=100） 140 125 130 120 115 120 110 110 105 100 100 90 95 80 90 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 CPI_food GDP缩减指数（右轴）