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基于遗传算法的基金投资组合模型研究 梁艳，吴阳 大连理工大学经济系，大连（116023 ） E-mail：dddboywuyang@ 摘 要：本文基于遗传算法，通过对现有投资组合模型的研究，分析了现有模型不具备风险 偏好的不足，针对此不足建立具有不同风险偏好的基金投资组合模型，应用遗传算法，选取 上证180 样本股的数据，计算了两种不同风险偏好系数下的最优投资比例和投资绩效，与现 有的三类基金的投资比例进行了比较分析，并得到了具有不同风险偏好系数的基金投资组合 模型适用范围更广的结论。 关键词：基金资产；风险偏好系数；遗传算法 中图分类号：F830.59 1. 引言 随着证券市场的不断完善，机构投资者逐渐的成为证券市场的主要投资力量，机构投资 者的持仓变动间接的影响了证券市场的变化，基金公司作为机构投资的主要力量，在证券市 场的变化中发挥着越来越重要的作用。总之，基金运作的好坏，直接影响了证券市场的变化。 本文基于遗传算法的特点建立基金投资组合模型，进行实证研究并且与现有基金持仓比例作 比较分析。 现代投资组合理论的精髓之一，就是利用不同资产收益之间的相关性来降低投资组合 的非系统风险，将无风险资产，中风险资产、高风险资产进行投资组合，遵循投资收益最大 化、风险最小化的最优条件，应用遗传算法建立基金的投资组合模型。所以首先要验证资产 间的相关性，只有资产的相关性较小，才能将其组合在一起，作为一个投资组合。 2. 现代投资组合理论的“理性人”假设 在现代投资组合理论中，任何试图解释资产定价或者交易行为的模型都含有一个基本要 素，即一个关于投资者偏好或投资者如何评价风险投机的原则。现代投资组合理论是关于投 资者在最优投资组合决策和资本市场均衡状态下各种证券价格如何决定的理论体系。理性人 [1] 假设是这一理论体系的基石 。 理性人假设中的“理性”一词具体到经典金融学的各个理论中有其特定内涵，但其基本观 点是：第一，投资者是完美理性的交易者，他们可以基于所获得的信息遵循“ 贝叶斯法则” 做出无偏估计进而形成最优投资决策；第二，投资者具有同质期望性，即所有的投资者对资 产和未来的经济趋势具有相同的客观评价；第三，投资者是风险厌恶型的理性人，即投资者 在投资过程中针对既定的收益总会选择风险最小的投资组合；第四，投资者面对不同资产的 风险态度是一致的总之，现代投资理论中的投资者行为具有理性预期和效用最大化的特点， [2] 其风险决策偏好具有稳定的风险回避性 。 但是，第一，投资者不是完美理性人，而是普通的正常人。由于投资者在信息处理时存 在认知偏差，因而他们对市场的未来不可能做出无偏差估计。第二，投资者不具有同质期望 性。投资者由于个体认知方式及情感判断的不同，导致偏好与行为方式不同，因而对未来的 估计也有所不同。第三，投资者不是风险回避型的，而是损失回避型的。投资者面临确定性 收益时表现为风险回避，而面临确定性损失时则表现为风险追求；第四，投资者在不同选择 环境下，面对不同资产的效用判断是不一致的，其风险偏好倾向于多样化，并且风险偏好会 - 1 - [3] 随着情况的不同而发生改变 。总之，投资者风险偏好偏离经典金融理论的理性预设。基于 此，在现有的投资组合模型中引入了风险偏好系数，可以最大化的提高不同风险偏好的投资 者的投资组合质量。 3. 基金资产的分类 目前的基金投资的主要对象是国债以及国内证券市场的股票（QDII 由于推出时间较短， 暂时不考虑），国债和股票就构成了基金公司的资产，在此，本文按照两类资产的超额风险 率，将两类资产分为无风险资产，中风险资产和高风险资产三类。划分这三类资产的依据是， 根据每类资产的在一段时期内的标准差大小，计算其收益率，将标准差按照收益率来进行调 整，通过收益调整后的标准差大小来对资产进行分类[4