投资规划2的.ppt

第二章 投资规划;第一节 分析需求 第二节 制定并调整方案 ;第一单元 客户信息资料的收集 第二单元 客户信息资料的整理及分析 ; 客户属于哪种投资者？ ——谨慎型、情感型、技术型、勤勉型、大意型、信息型 客户对风险的承受能力？ ——较低、适中、很强 ;客户资料整理 编制基本财务表格：个人资产负债表、个人现金流量表 编制特定表格：投资组合细目表、目前收入支出结构表、投资偏好分类表、投资需求与目标表 客户资料分析 分析客户投资相关信息 分析客户未来各项需求 确定客户的投资目标 ;相关财务信息 分析宏观经济形势 分析客户现有投资组合信息 分析客户的风险偏好状况 ——保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型和进取型 分析客户家庭预期收入信息 ;明确投资规划目标 p205 拟定客户的投资目标 ——一年以内的短期目标、1-10年的中期目标、超过十年的长期目标 确定实现各目标的资金数额和投资时间 再次征询客户的意见并得到客户的确认 定期评价投资目标;客户的投资目标按照实现的时间进行分类 ——短期目标、中期目标、长期目标 确定投资目标的原则 ——现实可行性、投资目标要具体明确、投资期限明确、有一定的时间弹性和金额弹性、与客户总体理财规划目标相一致、与其他目标相协调、避免冲突、兼顾不同期限和先后顺序 投资的约束条件 ——流动性、投资的可获取性、税收状况、特殊需求;第一单元 证券投资组合管理（重点） 第二单元 股票估值（重点） 第三单元 债券的组合管理（重点） 第四单元 金融衍生品投资策略 第五单元 资产配置 第六单元 投资组合业绩评估 ;概述 马柯维茨投资组合理论 资本资产定价模型（CAPM） 套利定价理论（APT） 期权定价模型（Black-Scholes） 行为金融学;投资者构建证券组合的目的： （1）降低非系统风险；[08年5月第8题] （2）在投资收益与投资风险中找的一个平衡点，即在风险一定的条件下实现收益的最大化，或在收益一定的条件下使风险尽可能地降低。分析客户现有投资组合信息??;系统风险 ——是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。又称为市场风险、宏观风险、不可分散风险。具体包括利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。 非系统风险 ——是指因个别上市公司特殊情况造成的风险。也称微观风险、可分散风险。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。 ;现代投资组合理论的形成与发展 1952年 哈里·马科威茨 证券组合理论 1960年 夏普、林特纳、莫森 资本资产定价模型(CAPM) 1963年 威廉·夏普 单一指数模型 1976年 史蒂芬·罗斯 套利定价理论（APT） ;模型的原理 ——投资实现相互制约的目标：预期收益率最大化和收益率不确定性（风险）的最小化之间的某种平衡。;假设一：通过投资组合在某一段时间内的期望收益率（收益率均值）和标准差（风险）来评价投资组合。 　　　　　　　　　　 　　 假设二：投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。 　;相关系数决定了两种投资品的关系。 　　　 　相关性越小，表明越有可能降低风险。 　如果相关系数为１, 就不可能降低风险。 　 ;（二）投资者的效用无差异曲线 理性投资者具有两个基本特征： 一是追求收益最大化；二是厌恶风险。 ;;;;;三、资本资产定价(CAPM)模型;?值;例题 Q公司β系数为1.4，假设现行国库券的收益率为6.5%，市场的平均必要报酬率为8.5%。那么Q公司的预期报酬率为：;单因素套利定价模型 多因素套利定价模型　 ;套利定价理论与CAPM的应用;模型的原理 ——CAPM、APT等都是建立在有效市场假设之上，即相信金融市场对各种资产的定价是均衡的。而Black-Scholes期权定价模型是建立在与实际不相吻合的有效市场假设之上的。 期权价格的影响因素 期权定价理论模型 期权定价理论模型的应用　;期权的理论价格=内在价值+时间价值 　 ;前景理论 后悔、认知失协 锚定 心理帐户 过度自信、典型性试探法 分离效应 赌博行为、投机 历史不相关 奇幻思维、准奇幻思维 注意力异常、可行性试探法 噪声交易 羊群效应　;股票具有价值的原因 ——因为股票未来能够带来现金流，即公司给股东发放的