食品价格连续2周回落.PDF

定 期 2012 年2 月20 日 报 告 食品价格连续2 周回落 固定收益事业部  国内宏观经济： 贾继承 Jiajicheng908@ 2008年金融危机以来，中国工业税前净资产回报率开始高于美国，同时我 宏 张俊杰 Zhangjunjie003@ 们也观察到中国实际利用外资金额的显著抬升；但是2011年开始中美又开 公 观 魏明达 Weimingda486@ 始收敛，二者之差由正转负 ，与此同时，实际利用外资又明显下滑。从投资 经 石磊 Shilei070@ 司 回报率角度，我们认为2011年以来中国FDI增速的下降或是持续性的。上周 深 生产资料价格已连续2周上涨，从趋势上看，除了煤炭、水泥、钢铁仍处于 济 ○经济增长主观评价指标 弱势外，铁矿石、有色金属、玻璃、化工品和轻工棉花均开始走强。由于上 周 评分 度 周没有经济数据公布，我们维持“今年经济将呈现浅V型，1季度触底，2季 国内经济主观指标 +1 报 度企稳回升，下半年显著回升”的判断。 报 国内通胀主观指标 +1 告  上周食用农产品价格连续2 周回落 国外经济主观指标 0 注：评分区间【-3,3】，评分越高表明对债市越有利。 上周全国食用农产品市场价格继续回落。其中，蔬菜、肉类、鸡蛋、水果和 食糖价格下降，水产品、粮食价格上涨，食用油和白条鸡价格持平。春节过 后，食品价格已经连续两周回落。我们估算的商务部食用农产品价格指数上 ○平安经济增长指数 周为155.3 ，较前一周下跌接近1.0%。上周蔬菜和猪肉价格跌幅较大，是拉 3 季度 2 季度 变化 动食品价格下跌的主要因素。我们预计 ，食品价格在2月份将延续回落，带 中美税前 -0.2% -0.6% +0.4% 动CPI显著下行。但从粮食等价格的走势来看，食品价格趋势因素依然较强， ROE 差 未来下行的幅度可能低于预期。 中日税前 17.2% 17.8% -0.6% ROE 差  美国零售和房地产数据转强，欧元区经济下行程度趋缓 上周美国的经济数据总体都是偏乐观的。1月份零售数据总体超乎预期，核 ○价格周环比变化 心零售环比增加0.7%。这一数据与此前的消费信贷数据一致 ，显示出私人 上周 前周 近四周 部门的消费活动出现了上升，这与我们观察到的个人收入和劳动力市场的逐 食用农产品 步恢复是一致的。NAHB-富国房地产活动指数1月份也出现了明显上升，但 -0.95% -0.75% 0.00% 价格指数 止赎房屋的数量和房地产价格仍然没有出现明显的恢复。金融市场方面，上 水泥价格 0.00% -0.30