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国有银行引进外国战略投资者成效分析［关键词］国有银行；外国战略投资者；公司治理 作者简介：于晓东(1975―)，男，东北财经大学金融学院(大连,116025)，博士生。研究方向：货币理论。 2003―2010年国有银行改革，包括财务重组、引进外国战略投资者和资本市场上市等重要步骤，其中最受争议的是引入国外战略投资者。这种争论持续数年而且非常激烈，支持者宣称国外战略投资者的引进能够改善国有银行公司治理、引进国际银行先进管理经验、技术和方法；而反对者认为，在引进国外战略投资者过程中，存在严重的国有股贱卖，而且改善公司治理和引进先进管理经验、技术的目标也不能实现。随着2008年底和2009年初禁售期结束后这些引进的战略投资者的突然离场，争论也戛然而止，因为争论的结果似乎已不言自明。银监会主席刘明康在2009年2月26日的国新办新闻发布会上表示：农行在改革中需不需要引进战略投资者，什么时候引进，引进谁，都要由他们自主做出商业决定。中国农业银行于2010年7月15日和16日在上海和香港成功上市，而之前并没有引入外国战略投资者。国内到目前为止对此尚无完整的总结和中肯的评价，本文认为，对这件事进行全面回顾和分析是很有益处的。 一、国有银行改革中引进国外战略投资者思路的原因 在我国国有银行改革中，引进国外战略投资者的思路并不是凭空产生的，主要有以下一些原因。 (一)对股份制商业银行和城市商业银行引进境外投资者做法的借鉴 我国银行业金融机构引进境外投资者始于1996年10月，亚洲开发银行以1900万美元购买光大银行3?29%的股份，之后陆续有多家股份制商业银行和城市商业银行引进了境外投资者，到建设银行引进境外战略投资者之前，已经有12家股份制商业银行和城市商业银行引进了包括花旗银行、汇丰银行等国际著名银行在内的境外投资者。［１］与当时的国有银行相比，这些股份制银行资产质量较好，经营效率较高，盈利较多，股份制银行引进外国资本的做法对正在苦苦寻觅改革之路的国有银行改革产生了影响。尤其是交通银行的成功改制上市，其“财务重组―引进外资―公开上市”的三步走战略对国有银行产生了直接的示范作用。①事实上，之后建行、中行和工行的改革也正是沿着交通银行“三步走”的路线图进行的。 (二)对国有银行以往改革进行总结后的又一次探索 我国对国有银行曾进行过多次改革，如成立政策性银行实现商业性业务与政策性业务分离；以城市分行为基本核算单位；实行行长负责制，逐步下放业务经营、资金调配、留成利润支配、人员和内部机构设置等权限；发行特别国债补充国有银行资本金；设立资产管理公司剥离国有银行巨额不良资产等。这些改革措施由于没有触及到国有银行的根本体制而收效甚微。严峻的现实迫使人们对以往的历次改革进行反思，反思后的主要观点有两种：(1)国有银行低效的根源是单一的国有产权制度；(2)国有银行低效的原因是没有建立良好的公司治理结构。②于是，国有银行此次改革的着力点便集中于国有银行的股份制改革和完善银行公司治理结构。 此次国有银行股份制改革的前提条件是国家绝对控股，在此条件下如何完善公司治理是一个需要仔细思考的问题。在国家绝对控股的条件下，其他少数股东如何能够形成对国家股的有效牵制，从而改善国有银行的公司治理结构呢？由国内民间资本持有国有银行少数股份自然不行，因为持有少数股权的国内民间资本不能对拥有绝对控股权的国家形成有效牵制，而且20世纪90年代我国城市信用社对国内资本开放所导致的混乱使人们对国内民间资本是否能够经营好银行抱着深深的怀疑。于是有人把希望寄托在外资战略投资者身上，理由是，相对于内资而言，外资对政府干预行为的抵抗力要大得多，因此外国战略投资者的引进可能会（有人相信一定会）改善银行公司治理结构，改善国有银行固有的所有者缺位问题。 (三)银行监管部门的大力提倡 此轮国有银行改革中，国有银行纷纷引进国外战略投资者与银行监管部门的大力提倡有很大关系。 2004年3月11日，银监会发布《关于中国银行、中国建设银行公司治理改革与监管指引》，其中第五条规定：“两家试点银行应公平、公正地选择境内外战略投资者，……。 两家试点银行通过引进战略投资者特别是境外战略投资者，不仅要增强资本实力，改善资本结构，还应借鉴国际先进管理经验、技术和方法，促进管理模式和经营理念与国际先进银行接轨，优化公司治理机制。”这里对两家试点的国有银行明确提出了引进境内外战略投资者的要求，而且由于要求两家试点银行通过引进战略投资者“借鉴国际先进管理经验、技术和方法，促进管理模式和经营理念与国际先进银行接轨”，所以事实上已经把引进的战略投资者限定于国外的战略投资者。 2004年9月8日银监会主席刘明康在第八届中国投资贸易洽谈会“2004国际投