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宏图高科主业扩张低于预期3月10日，投资者将迎来宏图高科（600122）披露的2010年年报。凭借着12月以18327.73万元出售南京源久房地产开发有限公司股权，公司2010年的每股收益有望增厚0.17元。不过，回首2010年公司的发展，无论是房地产项目进度，还是主业扩张速度均低于此前业内人士的预期。 在经历了2005年－2009年近4年的磨合，公司较为彻底的解决了历史遗留问题，并明确了主业方向。不过在转型之后公司面临的是要加快主业的外延扩张，这也是2011年公司首当其冲所面对的。 转让源久房地产 2010年12月16日，宏图高科发布了出售资产的公告。公告称，公司与南京翰泰科技发展有限公司签订《股权转让协议》。根据协议，公司将所持南京源久房地产开发有限公司5756.5万股股权（占该公司总股权的14.5％）转让给翰泰科技，转让总价款为人民币18327.73万元。转让后，公司持有源久房地产的股权为82.981％。 宏图高科称，为降低房地产融资成本，源久房地产提前偿还了由江苏省国际信托有限责任公司发行的“江苏宏图高科南京源久公司（上水园二期）股权投资集合资金信托计划”2.5 亿元，本次股权转让可更好的筹集源久开发的上水园二期项目后续资金。据悉，本次转让源久房地产股权可增加宏图高科当期净利润9433.63万元。 “按照现有股本计算，出售南京源久房地产股权将贡献公司EPS0.17元。”中信证券研究员赵雪芹在报告中指出，“截至2010年9月30日，上水园二期项目的开发没有交付，没有实现收入和利润，项目进度低于预期。” 据赵雪芹测算，假设2010年上水园二期项目不能完工确认收入（前期预计2010年可确认2.5万平米），2011－2012年收入确认面积将增加为5.52万平（原预计为4万平米）与5.48万平米（原预计为4.5万平米）。同时，由于公司出让其地产公司14.5％股权，其房地产项目收益归属母公司利润相应减少。“2010年公司房地产项目对公司业绩没有贡献。”赵雪芹表示。 外延式扩张需加速 宏图高科此前披露的2010年前三季报显示，前三季度公司实现营业收入88.40亿元，同比增长11.90％。这一增速低于业内人士此前的预期。“主要原因在于2010年公司实现业绩转型，老门店调整关闭，新开店面速度低于之前预期。”有业内人士对此认为。 事实上，自2005年借壳上市后，公司开始了长达4年的产业整合工作。到2009年底其业务基本得以梳理。目前，公司在工业制造业、DVD等视听业务已基本退出，仅存有电缆制造和系统集成业务，并确立了未来IT连续为主业的发展发向；房地产项目也将在完成后逐步退出。 2009年9月，公司发布非公开增发预案，拟融资14.13亿元，用于门店拓展、物流中心建设、红色快车改造等项目。该定向增发2010年5月获证监会核准。此前，增发资金中有5.6亿元用于开设150家连锁店，有业内人士预计2010年将新开40－50家。 “并没有达到这一数目。”一位不愿具名的研究人士对此表示，“离原来预计的有较大的差距。2010年新开门店可能在15家左右。” 外延式扩张究竟何时能进入快车道，对公司业绩表现至关重要。据了解，增发计划新开的门店由于主要分布在二、三线城市，将提升公司在长三角、环渤海地区的优势地位，而新开门店数量的增加，无疑有助公司业绩的向好。“虽然公司2010年新开门店数量较少，主业扩张速度低于预期，不过调整期过后公司仍将有望加快其主业外延扩张的步伐。”有分析人士对此预测，“未来公司或将加快其主业在3－6级市场的外延扩张。该市场定位将使得公司避免1－2线市场的较恶劣的竞争环境，也可分享城郊县镇市场的高增长和低成本。” 1