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我国资源类企业对外投资有效性[关键词]所有权;销售权;合约 [CD15]作者简介: 罗云辉(1974―),男,复旦大学管理学院(上海,200433),副教授。研究方向 :产业经济学。 林 洁(1976―),女,上海对外贸易学院(上海,201602),副教授。研 究方向:技术经济学。 一、引 言 随着经济持续增长、结构调整和全球经济的发展变化,我国当前的对外开放进入了新的阶段 。这一阶段的一个突出表现是在全球资本跨国流动中,我国作为FDI东道国的地位相对下降 ,同时对外投资规模越来越大。自2003年始,FDI占我国国内固定资本总额形成的比重为8. 6%,已小于发展中国家10.6%的平均水平,且仍在减小。与此同时,尽管直到200 7年,FDI的流出存量、流量仅占世界总额的0.32%和0.47%,但1999―2008年我国对外直接 投资规模却是以平均每年49.1%的幅度高速增长,从2002年到2007年,我国对外直接投资从 25亿美元上升到187.6亿美元,增长了近7倍,对外投资流量占到全球的2.9%,位列第13位 和发展中国家第1位,非金融类对外直接投资实现43.8%的增幅。[1]由商务部等部门发布的《2007年中国外商投资报告》明确提出:“当前中国对外资的需求开始从以数量为主转向以质量为主,资金流动从以流入为主转向流入和流出双 向并重。”[2]考虑到国际投资的普遍 规律和我 国的经济结构与资源禀赋状况,这一趋势将长期存在,而且我国对外投资和企业“走出去” 的重点领域是能源、初级资源的对外合作。事实上,我国近几年对外投资的最大领域即 为采矿业,中石油、中石化、中海油则是截止到2008年末我国对外投资存量的前三位企业。 当前,我国企业层面上的对外能源和资源合作、开发形式多样,除了能源资产或股权的购买 外,还包括共同建立合资公司或合作项目公司、资源开发工程及配套工程的建设改造、长期 合同、与其他资源需求方签订合作协议等等。其中,获取能源或初级资源资产的所有权是相 对直接的保障我国初级产品供给,为我国经济的持续发展提供有效支持的重要途径。但由于 这类产品通常具有战略性和不可再生性,资产权利的获取与一般私人物品相比,通常难度较 大,涉及因素较为复杂。事实上,我国企业以高价竞购海外资源类企业产权而不得的事例在 近几年已有过几起。总的看来,在能源或资源合作领域,我国在勘探、基础设施建设等工程 前期建设方面具有一定的技术和成本优势,但在重要的资源获取、开发或相关领域进入方面 ,仍将长期面临较高进入壁垒的态势。通过勘探、基础设施投入等前期工程建设和其他相关 合作而不是直接的资源收购,以降低能源或资源资产相关权利的获取和产业进入的若干壁垒 ,是中国资源类企业“走出去”努力的一个重要方向。目前,我国企业在这方面已然取得一 些进展,比如,我国三大石油公司与国外的很多合作项目采取的是“份额油”的方式,即中 国石油企业在当地的石油建设项目中参股或投资,每年从该项目的石油产量中分取一定的份 额。 自2002年GrossmanHelpman首先运用产权理论和激励理论研究国际外 包与企业内贸易以来,不完全合约理论在战略性贸易政策领域的应用逐渐展开。[4] 这是 产业组织与国际贸易研究相互渗透的必然要求。全球化组织的产业链成为国际分工的最主要 方式,而不同的组织方式显然一方面与合约的不完全性息息相关,一方面对合约各方的影响 超越了合作企业和单一国家的范围,以至于相关企业所在国政府制定相应的产业和贸易政策 ,通过干预市场谋求本国而非“国际社会”福利成为现实的诉求。 二、模型及相关推论 我们假设有“走出去”寻求海外资源的中国综合性企业C和初级资源所在国企业a,企业c与 企业a组成合作项目开发公司,共同完成由资源开发前期工程建设、资源开发、产品销售的 三环 节任务。c公司具有资源开发前期的项目建设优势,如资源勘探、基础设施建设、采掘等。 同 时,由于背靠中国市场,具有潜在的产品销售优势。一般而言,由于资源类资产的特性,海 外企业的进入在相关基础设施或前期建设环节相对容易,进入产品销售环节具有一定的难度 ,①而开发环节最难被允许进入。为此,我们假设在初始阶段,企业a控制资源加工的核 心环 节,企业c承担前期建设环节。销售环节连同合作企业所有权,影响双方收益,同属于双方 权衡利弊待分配的内生因素。②引入指示变量δ1、δ2,设δ1=1表示销售环节由 企业 c承担,δ1=0表示销售环节由企业a承担;δ1=1表示合作项目的企业所有权,即剩余索 取权归企业c,δ2=0表示合作项目的企业所有权属于企业a。 尽管所有权分配和销售主体的确定是内生因素,但按照逆向归纳思路,在双方利益主体博 弈的过程中,这二者的决定处于第一阶段;其次才是