贷款增长难抵资产收益率下降 - 全景网.pdfVIP

东海证券研究所 行业研究 贷款增长难抵资产收益率下降 —对贷款高速增长的评论 银行业 评级:中性 （维持） 跟踪报告 2009 年2 月5 日 星期五 李文 010816 投资要点 liwen@ q 与前三个季度不同，2008 年第四季度银行低配贷款的趋势非常明显。尽管 12 月贷款异常增加，但仍没有改变这一势头。与低配贷款对应的是，增加 联系人：白雅萱 0218646 债券投资和票据融资。 dhresearch@ q 贷款超速增长一则难以为继，二则存贷款利差继续收窄。我们的估计是， 行业重点跟踪股票及评级 2008 年第四季度存贷款利差较前三个季度减少了0.57 个百分点，2009 年 股票名称 代码 评级 以来（截止2 月5 日）较2008 年第四季度减少了0.97 个百分点，或较2008 招商银行 600036 买入 北京银行 601169 买入 年减少了1.38 个百分点。 南京银行 601009 买入 q 除贷款外，银行的其他资产收益率也在全面下降，且下降幅度更大。随着 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 存款基准利率不断下调和货币政策的放松，债券、同业 借等的收益率下 1 个月 16.90 2.67 3 个月 20.17 -7.00 降幅度进一步增大。 6 个月 -25.18 -4.75 q 根据目前的情况，我们判断银行资产 （主要是贷款）的增长难以弥补资产 收益率的下降。 行业相对沪深300 指数势图 q 行业评级：中性 （维持）。 相关报告： 1. 《2009 年银行业投资策略报告》 2008.12.22 2.《2009 年1 月银行业月度运行报告》 2009.1.15 址：http :// 电话：(86-21转8646 传真：(86-21转86 11 E-Mail : dhresearch@ PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 东海证券研究所 行业研究 1. 2009 年1 月贷款高增长势头难以持续 1.1 2008 年银行业资产结构变化趋势 2008 年，银行业资产 （贷款、票据融资、证券投资等）配置结构的变化趋 势是：9 月之前超配贷款、低配票据、减少债券。形成这种结构的主要原因是， 贷款利率水平处于较高的位置。 2008 年 11 月，贷款环比显著负增长，主要原