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流动性边际变化将对金属价格形成压制
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-10-9 金属非金属行业
行业研究(行业周报)
流动性边际变化将对金属价格形成压制
评级 看好 维持
[Table_Author]
分析师 葛军 报告要点
(8627
周观点：流动性边际变化将对金属价格形成压制
gejun@
执业证书编号：S0490510120019 一、九月非农及就业数据低于预期，但美联储 FOMC 多位票委态度偏鹰派，
分析师 王一川 12 月加息仍是大概率事件。周内黄金价格暴跌4.7% ，我们认为直接原因来自
(8627 美联储票委的鹰派言论带来美元流动性收紧、英磅的暴跌推升美元指数和媒体
wangyc5@
对于欧央行拟结束QE 的报道，叠加程序交易及前期加息预期未充分反映至金
执业证书编号：S0490514070001
价上，导致黄金价格急速调整。这个符合我们之前判断的在美联储加息靴子落
分析师 熊文静
地之前，金价偏弱，但中期看涨逻辑依然存在。站在当前时点，我们依然维持
（8621
今年加息靴子落地之前，金价短期或继续维系震荡回调态势的观点。
xiongwj@
执业证书编号：S0490513080004 二、大宗基本金属价格方向以看多为主，但不具备趋势性机会。国庆期间主要
分析师 孙景文 一二线政府加大房地产市场调控力度，周小川表示将随着经济复苏控制信贷增
（8627
速，均表明国内流动性未来也存在边际收紧趋势。因此在经济弱复苏，总需求
sunjw@
不足情况下，供给逻辑对于商品价格反弹的拉动预计难破“天花板”，叠加国
执业证书编号：S0490516040001
内外流动性集体转向，大宗商品价格缺乏趋势性机会。特别指出的是随着价格
联系人 周思遥
不断上升，锌价已进入全球累积产量成本线的密集成本区，精矿复产量将显著
（8621
zhousy1@ 增加，锌价格或许已经接近顶部区域。
三、进入四季度，伴随销售转暖与“抢装”预期，我们注意到新能源中上游材
分析师
联系人 料价格又开始蠢蠢欲动。整体而言，我们预计国内新能源汽车将由“粗放式发
分析师
联系人
分析师
联系人
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