送礼金猪宝宝ES 纤维技改项目投产.PDFVIP

公司研究 更新报告 化学纤维制造业 江南高纤 600527 增持 2007/03/08 前次评级 — 增持 送礼“金猪宝宝”——ES 纤维技改项目投产 当前股价 2007/03/08 经营预测与估值 RMB 10.18 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入（百万元） 601.9 791.7 1076.4 1581.3 主营利润（百万元） 94.3 134.5 193.1 291.0 净利润（百万元） 51.9 83.9 129.6 205.0 基础数据 增长率（%） 52.6% 61.6% 54.4% 58.2% 总股本（百万股） 216 EPS （元）(摊薄) 0.240 0.34 0.53 0.83 P/E(X) 42.42 29.94 19.20 12.27 流通 A 股（百万元） 105.3 净资产收益率（%） 17.9% 13.6% 19.60% 27.47% 流通 B 股（百万股） N/A 专家预计2007 年中国“金猪宝宝”数量都将超过2000 年的“千禧宝 可转债（百万元） N/A 流通 A 股市值（亿元） 10.72 宝”，达到一个出生高峰，与婴儿有关的消费正在迎来黄金时代 婴儿纸尿裤已成为成为中国卫生用品增长的引擎，ES 纤维是第三、第 四代一次性卫生用品表层（紧靠皮肤）无纺布的生产原料。若按照中国妇 女卫生巾的市场渗透率水平，中国婴儿纸尿裤将有6 倍增长空间 财务数据 公司 ES 纤维恰逢天时、地利、人和。“金猪年”迎来大发展，两条技 市净率 06A (X) 6.79 改线将分别于3 月、4 月投产，还将增发新增产能。中国优势确保全球竞 每股净资产 06 （元） 1.50 争实力。已实现部分设备国产化，技术、时间先发优势极为明显 EPS 06 （元） 0.24 股息率（%） 0.79 公司已确定“高、精、尖、偏”发展方向，根据长尾理论，专注发展 TRACING P/E (X)* 42.42 “小品种”也能成就公司“大企业”的梦想 *最近四季盈利计算。 由于复合纤维国产化技改项目进展顺利，国产设备所得税抵免进入盈 利预期，提高未来三年盈利预期，按照假设增发3000 万股后的24600 万