保险行业：政策转调早于预期 险资投资收益强反弹.pdfVIP

[table_report] 政策转调早于预期 险资投资收益强反弹 港澳资讯 68 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 保险行业 2011.11.09 增持 分析师：周伟 保险Ⅱ行业 执业证书编号：[table_research]S1220511020001 TEL：010 [table_main] 方正行业研究类模板 E-mail：zhouwei@ 事件： 联系人：赵莎莎 10 月末，温家宝先指出要“适时适度进行预调微调”，接着正式放弃 TEL：010 了“以抗通胀为首要目标”的提法；11 月初，胡锦涛对外表示“G20 的当 Email：zhaoshasha@ 务之急是保增长，在增长中求平衡”。政策转调的时间似乎比市场预计要 早。我们观察到在险资两大运用阵地中：债市收益预期强劲反弹，股市表 联系人：夏子衍 现绝地反攻，因此调整保险行业评级至“增持”，调整中国人寿(601628) TEL：010 评级至“增持”。(我们将中国人寿2011,2012 年EPS 由1.003,1.218 元调 Email：xiaziyan@ 至 1.077,1.433 元)但依然维持寿险业景气度低迷的判断。 重要数据 点评： [table_important] 上市公司总家数 3 一、政策基本面预期改善 总股本(亿股) 447.81 销售收入(亿元) 6225.29 1.CPI 预计将下降至5.5%以下 利润总额(亿元) 496.98 一方面 CPI 的下行趋势已经确定，负利率区间开始压缩。10 行业平均PE 26.63 月农产品批发价格指数大幅下跌3.9%，商务部公布的食用农产品价 平均股价(元) 22.75 格亦连续三周下跌。我们预计 10 月的CPI 同比增幅将下降至5.5% [table_industryTrend] 以下。 行业相对指数表现 2．资金面趋松，行业投资收益逐步上升 [table_relate] 16% 150 另一方面宏观货币政策趋松也已明确。温家宝在 10 月29 日会 -4% 100 议上正式放弃了“以抗通胀为首要目标”的提法，标志着政策着眼 -24% 50 点已经转向保增长。另外11 月2 日，胡锦涛在接受法国《费加罗 报》采访时表示，“G20 的当务之急是保增长，在增长中求平衡”。 -44% 0 方正证券宏观组预计，未来一年内，M2 增速将会从当前低位恢复