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互联网股权众筹的问题 ，还要靠互联网本身解决 目前已经有很多互联网创业公司有很多采用众筹的 式获得启动资金。证监会关于股权众筹规则的 研究调研表明 ，股权众筹的合法性问题即将解决。但是政策上的放行并不意味着股权众筹风险风险 的消失。 前一段时间西少爷肉夹馍股权众筹的争议表明 ，股权众筹的参与者对于风险的控制和承受能力都 更低。在股权众筹投资的各个阶段都可能存在问题 ，市场各 应当正视这些问题、探索解决 案。 什么是股权众筹 众筹 ，顾名思义 ，众人为某项事业筹集资金。众筹是互联网下的产物 ，通过互联网传播信息、募集 小笔资金 ，可以大大地降低交易成本 ；众筹也使投资人和资金需求 直接联系起来 ，省却了作为中 间人的金融机构、投资机构。众筹一般有四种形式 ： 捐赠众筹 这种 式下投资人对资金回报没有任何要求。一些免费软件、开源软件会有“捐 赠 （do nat e ）”链接 ，这应该是互联网中较早的捐赠众筹 ；而众信徒向寺庙捐香火钱 ，可能算是人 类历史中最古老的捐赠众筹。 产品众筹 投资人投资是为了获得项目产生的产品 （实物或服务 ），而不是资金回报。现在很常见 的产品众筹包括 ：硬件众筹开发的智能产品、电影众筹的电影票、咖啡馆众筹的会员消费卡。 借款众筹 投资人可以获得固定的利息收入 ，到期后还可以收回本金。部分P2P贷款模式就是典型 的借款众筹。 （4 ）股权众筹 （Equit y Crowdf unding ）。投资人投资后获得一定的股权 ，并希望以 股权为载体获得相应的投资回报。股权众筹比其他形式的众筹更复杂。 股权众筹 是众人筹集资金投资到一家公司 ，获得一定的股权 ，以股东的身份获得投资回报。公 司上市IPO ，实际上也是一种“股权众筹” ，只是门槛更高、投资人更多、市场更公开、涉及资金量 更大 ，因此也受到更严格的监管。现在所说的股权众筹 ，主要是指投资到非上市公司 ，实践中往往 侧重于初创企业、创新企业。 如果股权众筹投资的是一家初创企业、创新企业 ，特别是风险投资常关注的那种高风险、高回报的 企业 ，投资人可能就必须认识到 ：这类企业失败的几率相当高 ，投资人很可能无法收回投资。投资 人必须非常谨慎地判断 ，投资是否已超出了自己能够承受损失的范围。 美国证监会前首席审计师 Lynn T urner 在评价股权众筹时强调认为 ，投资初创企业是有很大的经营 风险 ，因为大部分的初创企业都会以倒闭告终。根据美国小企业管理局 （Small Business dminist rat io n ）的报告 ，在美国通常只有一半的企业可以存活到 5 年以上 ，存活 10 年以上的企业 则只有三分之一。欧盟统计局 （Eurost at ）的数据则表明 ，在欧洲 ，存活期达到 1 年的企业大概占 81% ，而存活期超过五年的企业则只有 4 6%。 即使专业的投资人 ，投资初创企业的失败率仍然是很高的 ，以哈佛商学院高级讲师 Shikhar Ghosh 的数据为例 ，2012 年美国有 2000 家企业获得了风险投资 ，其中有 30-4 0% 的企业垮掉了 ，并且 超过 95% 的投资没有产生预期的投资回报。 股权众筹投资风险的来源 Lynn T urner 认为 ，如果每个人都参与股权投资 ，将会是一件是非常危险的行为。如果投资人没有 专业的能力和充分的退出机会 ，那么股权众筹投资和赌博没有本质的区别。这是因为 ，一 面 ，投 资人需要有足够的专业能力在投资前深入调查众筹企业、在投资后监管众筹企业。另一 面 ，如果 投资人很难有途径出售手中的股权 ，那么他便没有机会退出变现。 一 专业能力不足 通常 ，初创企业的资金一般来自三个 面 ：自有资金 （包括家人朋友提供的资金 ）、天使投资人、 风险投资。现在股权众筹提供了第四种资金来源。股权众筹和天使投资、风险投资一样 ，都是创业 者和创业企业的外部资金。但是 ，正如沃顿商学院教授 Luke Taylo r 所认为的 ，股权众筹导致了投 资人的普遍化 ，一般情况下 ，比起专业的风险投资人或天使投资人 ，普通人没有足够的能力从坏公 司中筛选出好公司。 二 退出渠道匮乏 股权众筹投资人的投资回报 ，可能有分红、并购、IPO 上市三种形式。 分红 众筹企业如果有利润 ，而且公司决定分红 ，那么众筹股东可以根据持股比例得到一定的分红 。 并购 众筹企业被其他公司并购 ，比如股权或者核心资产被另外一个公司收购 ，众筹股东可以根据 其持股分享到收购的价款。 上市 众筹企业如果成功地上市 ，那么众筹股东就可以在公开证券市场上出售自己持有的公司股票 。 对于分红