中小板。苏泊尔。股东收购20111024.pdfVIP

证券研究报告 | 公司跟踪报告 可选消费 | 家电 强烈推荐-A （维持） 苏泊尔 002032.SZ 目标估值：22.29-25.33 元 当前股价：17.37 元 大股东增持带来更多支持 2011 年 10 月21 日 基础数据 大股东 SEB 集团将增持苏泊尔 20%的股份。基于亚太业务在 SEB 全球布局中的 上证综指 2331 重要性，我们认为此次大股东增持之后，苏泊尔将从 SEB 获得更多的支持。结 总股本（万股） 57725 合 SEB 的经营风格，我们认为未来苏泊尔有可能推出股权激励方案。 已上市流通股（万股） 28311 总市值（亿元） 100 流通市值（亿元） 49 大股东将增持苏泊尔20%的股份。SEB集团计划按 30元/股的收购价格增持苏 每股净资产（MRQ ） 4.4 泊尔 20%的股份，收购后其占股比例提升至 71.31%。根据公司最新公告，增 ROE （TTM ） 18.1 持方案已经获得股东大会（3 月 4 日）、商务部（7 月 7 日）、证监会（10 资产负债率 28.9% 月 19 日）的批准，可以顺利进行。大股东增持之后，原有管理团队的独立 主要股东 SEB INTERNATIONALE 性将被保留。 主要股东持股比例 51.3% 亚太市场是 SEB 集团业务发展的重要区域。2011年上半年，SEB集团在亚太 股价表现 地区的业务收入占比达到 25.2%，增速达到 21.3%，对集团整体的收入增长 % 1m 6m 12m 绝对表现 -21 -26 -19 贡献率达到 46.3%，远高于其他地区。 相对表现 -14 -2 7 大股东支持力度有望增强。基于亚太业务在 SEB全球布局中的重要性，我们   (%) 苏泊尔 沪深 300 30 认为此次大股东增持之后，苏泊尔将从 SEB集团获得更多的支持。对于苏泊 20 10 尔的国内业务，SEB 集团主要提供平台支持；对于海外业务，SEB 集团的支 0 持更直接地体现为提供订单。 -10 -20 股权激励的可能性加大。赛博集团重视用股权激励提高管理层的积极性，几 -30 乎每年都有股权激励方案推出。此次增持之后，赛博集团在苏泊尔的股权比 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Sep-11 例由 51%增加至 71%，不用担心进行股权激励会影响其绝对控股地位。结合 相关报告 赛博集团的管理风格，我们认为未来苏泊尔有可能推出股权激励方案。 1、《苏泊尔(002032)-成长前景明朗 维持“强烈推荐-A”投资评级：此次大股东增持苏泊尔，将为苏泊尔的国内 的炊具和厨房小家电行业翘楚》 2011/3/24 和海外业务带来更多的支持，公司的实力将获得进一步增强。我们看好公司 2、《苏泊尔（002032 ）- 内外销高速 的发展前景，预计未来三年 EPS0.88 元、1.01 元、1.21 元。参考同类公司 增长，毛利率顶住压力》2011/8/31 的估值水平，按2012年EPS给予22x至25x估值，对应