致力高端面料,稳健增长可期.PDFVIP

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2017-08-15 发布于上海
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2011 年 12 月 28 日证券研究报告 ·公司研究 ·纺织品和服饰行业嘉麟杰(002486)调研报告增持 (首次) 致力高端面料，稳健增长可期当前价：8.17 元目标价：7.91-8.80 元投资要点中信证券研究部公司概况：稳健增长的高端面料出口商。公司致力于“起绒类、纬编羊毛类鞠兴海和运动功能性”高档面料及相应成衣的研发、生产和销售。2010 年具有 1200 电话：021 邮件：juxh@ 万米面料和 300 万套成衣产能，收入 98%源自外销。2007-2010 年公司收入和执业证书编号：S1010510120059 净利润复合增长 22%和 32%，明显好于行业。2011 年人工成本上升、日本地震影响、自有品牌投入等因素导致公司增长略低于预期。2011 年 12 月 27 日李鑫电话：021 和 28 日，公司控制人及其一致行动人两次增持公司22 万股。邮件：lix@ 执业证书编号：S1010510120016 经营分析：“技术、客户、管理”三大竞争优势。通过 ODM 模式，公司是 Polartec 、 Icebreaker 、Callaway、Adidas 、Nike Golf 等户外用品及高档体育用品的核心汪蓉供应商，领先的技术研发、稳定的客户资源和先进的管理理念（国内首家获电话：0755 邮件：wangrong@ 得 Bluesign 认证企业）是公司三大核心竞争优势。执业证书编号：S1010511040003 近期跟踪：产能稳步扩张，品牌尚在培育。判断 2011 年底 680 万米募投扩产相对指数表现项目基本完成，2011 年新增有效产能 380 万米，2012 年全部释放。南通海安 1500 万米项目预计 2013 年下半年建成投产。原辅料价格和工人薪资上涨，推动 2011 年起绒类、运动功能面料同比提价 10-15%，预计2012 年提价 5%。公司自有品牌尚处培育期，预计 2011 年门店超 35 家，单店报表收入约 25 万元。 2012 年预计店铺数量将翻番，但销售和管理费用率将上升，仍难盈利。