3G·龙头·价值.PDF

2012 年 3 月 9 日 证券研究报告·公司研究·通信行业 中国联通 (00762.HK) 投资价值分析报告 买入 (首次) 3G·龙头·价值 目前股价：14.26 港元 目标股价：21.02 港元 投资要点 中信证券国际研究部  3G 移动互联网飞速发展成为行业增长引擎，推动行业变局。参考国外经验， 宫俊涛 预计未来 5 年国内 3G 渗透率将以每年超过 10 个百分点的速度上升，市场 电话：（8610 空间巨大，运营商谁占据了 3G 龙头地位，谁就能拥有最快的收入和业绩增 电邮：gjt@ 长保障。 股价走势图  他山之石：技术领先优势下弱势运营商赶超过程。2001-06 是日本 3G 快 速发展期，KDDI 在 2001-04 年拥有技术优势的情况下实现了 3G 市场上的 3,500 中国联通 19 3,000 摩指中国 18 赶超。6 年间 KDDI 移动市场份额提升超过 10 个百分点，3G 净增份额占 17 据了半壁江山，净利润上升 800%，股价大幅跑赢行业指数 300%。 2,500 16 15 2,000 14  公司 3G 龙头地位从幕后走向前台。去年四季度公司新增 3G 用户份额占 13 1,500 38%，已稳居国内第一，预计未来 3 年仍有望领跑业内；3G 收入份额占 12 47%远超同行；3G “六统一”运营领行业之先；3G 产业链设备性能、成 1,000 11 10 500 本、丰富程度