期货商品简介.PPT

期貨操作 元富期貨 自營處 潘昶安 壹、期貨、選擇權介紹 期貨商品簡介 在未來某一時間以某一價格買或賣某一商品 亞洲期貨市場主要交易商品 首爾：KOSPI期貨、選擇權 大阪：NIKKEI 新加坡：NIKKEI、STW 香港：HSI 台北：台指期貨、選擇權 東工：橡膠 期貨商品簡介 台灣期貨交易所交易商品 指數期貨：大小台指、電子、金融、非金電、櫃指、台50、摩台指(美元計價) 選擇權：台、電、金、非金電、櫃指、摩台、個股 利率：30天期利率期貨、10年期政府公債期貨 商品：美元計價黃金期貨、台幣計價黃金期貨 台灣期貨市場參與者 外資、期貨自營商、現貨避險者（證券投信、證券自營）、法人、主力、散戶 期貨商品簡介 F = Se(r-q)T 期貨價格在到期前會逐步向現貨收歛 期貨商品的線性損益 選擇權定義 買賣雙方約定的契約，賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方 買方支付權利金，取得要求履約之權利 賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務 買權(Call)︰ 買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物 賣權(Put)︰ 買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方 選擇權基本報酬型態 選擇權的種類 依履約期限分別 美式選擇權(American Style) ：可於到期前任一天要求履約(認購權證) 歐式選擇權(European Style)：僅能於到期日要求履約(台指選擇權) 依履約價格分別 價平：履約價格等於標的物市價 價內：履約價格優於標的物市價(Call:市價履約價) 價外：履約價格較標的物市價差(Call:市價履約價) 選擇權組合要素 1、選擇權類別(依多空方向分)： 買權（Call)或賣權（Put） 2、標的物（Underlying Assets）: 為選擇權的主體（台股指數,日經指數,SP500） 3、權利金（Premium）： 係指選擇權證買方支付給賣方的金額，亦選擇權的價格。 4、履約或執行價格（Strike or Exercise Price）： 選擇權賣方於到期日需依約以該價格行使履約之義務 5、滿期日（Expiration）： 持有人必須在滿期日之前，履行其交割標的指數的權利，過了滿期日後，選擇權即喪失其請求轉換權利 為何要交易選擇權？ 1 、希望將大盤走勢之預期，落實為實際操作行為，但又希望將可能的損失限定於某範圍內 2 、手中資金有限，希望賺取股市上漲之利潤，可買進 買權；股市下跌，無法融券放空，可買進賣權 3 、投資股票，可以買進賣權或賣出買權的方式避險 4 、行情盤整時，操作選擇權較指數期貨更有獲利機會 5 、與臺股期貨搭配，可鎖定利潤或設定停損 選擇權的功能及優點 1、買方風險有限，獲利無限： 當買進選擇權時，就如同買進公益彩券，獲利無限大，風險則只是損失權利金。 2、買方成本相對較低： 手中資金有限，希望希望賺取股市上漲之利潤，可買進買權(買Call)；股市下跌，無法放空，可買進賣權(買Put)。 3、賣方賺取時間價值： 賣出選擇權交易人收取權利金承擔風險，此風險隨著時光的流逝呈現遞減的狀態，可賺取時間價值。 4、避險功能： 投資股票，可以買進賣權或賣出買權的方式避險。買方可任股票持續獲利而不需解除避險部位(就如買了保險一樣) ，買了保險之後不必設停損也不需擔心跳空 5、可設計不同之投資組合策略： 依市場多頭、空頭、盤整、大漲大跌，可設計不同的策略。 重要術語(1) 權利金(Premium)?買方支付 選擇權買方取得權利而賣方承擔義務之代價，即為選擇權之價值，也就是權利金 當市場價格達到買賣雙方均能接受的條件時便可成交，權利價格也就因而決定 隨市場各種資訊影響，選擇權的價格也隨之波動 買方繳交權利金之後，可持有權利一直到期限屆滿，期間不須支付其他金額 保證金(Margin)?賣方支付 賣方取得權利金之後，背負履約的義務，為保證到期能履行義務，賣方必須支付一定金額，稱為保證金(margin) 交易所會訂定保證金的最低限額，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為準，同時需進行每日結算，以控制違約風險 所繳的保證金因只涵蓋一天的損失，故額度亦很低 重要術語(2) 選擇權價值=內涵價值+時間價值 內涵價值=履約可獲得利潤 買權=現貨指數-履約價格 賣權=履約價格-現貨指數 內涵價值最小為零 時間價值： 距到期日長短、現貨波動程度大小、利率影響 例:履約價6000點之Call價格150點,大盤現為6100點, 內含價值＝6100-6000=100點 時間價值＝150-100=50點 時間價值 vs.內含價值 重要術語(3) 歷史波動率： 標的指數過去一段時間報酬率的標準差 波動性愈大，表示標的指數未來漲跌變化的可能幅度愈大。 在其他條件相同的情況