塑管龙头综合竞争力强,政策、成.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 塑管龙头综合竞争力强，政策、成 2015 年2 月12 日 强烈推荐/首次 东 本和销售发力助业绩高增 永高股份 调研简报 兴 ——永高股份 （00264 1）调研简报 报 证 赵军胜 建筑建材行业分析师 券 zhaojs @dxzq.net.cn 010 执业证书编号：S1480512070003 股 份 有 事件： 限 近日我们调研了永高股份，和公司董秘等就公司的业务经营和发展等进行了交流。 公 司 证 我们对于公司的观点如下： 券 公司是塑料管材的大型综合供应商，主要产品为 PVC-U、PE 和PPR 等树脂系列管材管件，其中PVC-U 研 管营业收入占比近60%，PE 和 PPR 收入占比各近20%。产品主要用于市政、建筑和工业供排水，电 究 力电缆保护、燃气输送、农村饮用水和农业灌溉等领域。公司位居国内第二龙头企业，为全国民营企业 报 500 强，规模化优势突出。特别是在华东地区，品牌、技术和销售网络带来的综合竞争力强，成为浙江 告 五水共治工程的管材公司最大受益者。公司拥有多项专利并主持和参与了多项国家标准的制定和修订。 公司拥有完善的销售网络，形成强大的渠道优势，全国市场占有率仅为2.5%，市场占有率提升空间大。 2015 年公司加大销售的管控和品牌的宣传，积极探索和实践新产品和新营销模式，2015 年在需求改善 和成本下降的优势下业绩拐点显现且跳跃式增长。 一、塑管领先企业受益政策和销售加强管控，2015 年收入增速继续提升。公司产品 PVC 和PE 管材主 要用于市政、建筑供排水等各种领域。根据发达国家统计 PVC 管材的消费比例一般是供水管占33%、 下水管占22.3%、排污管占15.7%、灌溉管占5.2%、煤气管占0.8%、其它管材占22.7%。PPR 管材 主要用于家装等。 1.公司产品综合竞争力强，五水共治中标率高。2014 年浙江省规划的五水共治规划，治理项目达到 125 个，总投资额为4680 亿元，年度投资超过650 亿元，并通过PPP 模式定向筹集资金。截止到2015 年 初，浙江五水共治已招标 60 多个，永高股份中标率达到50%，获得订单达超 10 亿元，年均贡献收入 3.3 亿元。预计2015 年将还有30-40 个项目逐步开始招标，公司将继续获得新的订单，公司作为华东地 区的龙头企业成为浙江省五水共治的最大受益者。2014 年 4 季度为了应对五水共治的旺盛需求还上马 了2 万吨的PE 大管道。 2.房地产下游需求将逐步见底回升。受房地产投资增速下降影响，2015 年特别是上半年需求会受到一定 的负面影响，但是从公司直接配送给万科等大房地产商的管材看，2015 年框架协议额度为4 亿元，低 于2014 年的 5 亿元。但 2015 年全年来看总体影响会被五水共治等各地其它管材需求所抵消掉，并随 着房地产投资增速的见底回升，需求将得到一定的改善。 3.产销分离定考核目标，加强营销宣传。2015 年公司将销售和生产分离，销售由总部统一管理，对各个 区域销售子公司负责人签订考核协议，由总部营销中心向下分解指标合同。一改以前销售管理分散、不 统一、考核标准不清晰的状态，这将进一步提升公司的销售能力的提升。公司还找黄渤作为代言人，加 大营销和品牌方面的建设。 敬请参阅报告结尾处的免责声明