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资产评估整理第八章
《资产评估》第八章一、企业价值评估的对象①企业整体价值企业整体价值=总资产-非付息债务价值资产=负债+所有者权益 =（付息债务+非付息债务）+所有者权益企业整体价值=资产-非付息债务=付息债务+所有者权益②股东全部权益价值所有者权益=企业整体价值-付息债务所有者权益=总资产-不付息债务-付息债务③股东部分权益价值二、企业价值评估的基本假设交易假设、公开市场假设、持续使用假设和清算假设①持续经营假设是企业价值评估中最常用的假设。②清算假设在清算假设前提下的资产评估结果的适用范围是非常有限的。三、企业价值评估的特点①评估对象载体是由多个或多种单顶资产组成的资产综合体②决定企业价值高低的关键因素是企业的整体获利能力。企业价值本质上是以企业未来的收益能力为标准的内在价值。③企业价值评估是一种整体性评估四、企业价值评估的范围界定企业价值=有效资产整体价值+溢余资产交换作价整体价值交换作价五、企业价值评估的程序六、收益法在企业价值评估中的应用①企业持续经营假设前提下的收益法（无穷年限）A.年金法P=A/r【教材例题8-1】B.分段法1.前n年收益不等，n年以后各年收益为Rn2.前n年各年收益不等，从n+1年开始收益相对于第n年收益增长率g【教材例题8-2】②企业有限持续经营假设前提下的收益法（有限年限）③企业收益基本表现形式：企业净利润和企业净现金流量、息前净现金流量（企业自由现金流量）、息税前利润、息税前净现金流量等。④折现率和资本化率及其估测注意点：1.折现率和资本化率在本质上是相同，都属于投资报酬率。2.投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率3.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但是行业平均收益率可作为折现率的重要参考指标。4.银行票据的贴现率不宜直接作为折现率。A.风险报酬率可通过以下两种方法估测1.风险累加法风险报酬率＝行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率2.β系数法（风险报酬率Rm-无风险报酬率R f）Xβ=行业风险报酬率Rr(Rm-Rf)XβX企业特定风险调整系数α=企业风险报酬率RqB.折现率的测算（无风险报酬率加上风险报酬率）1.累加法R = Rf + Rr2.资本资产定价模型3.加权平均资本成本模型评估人员在对甲公司的企业价值进行评估时，了解到该公司评估基准日的流动负债为1000万元，长期负债为2000万元，所有者权益为8000万元。经分析，甲公司长期负债的利息率为5%，无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，企业所得税税率为25%。则甲公司投资资本的折现率为（ ）。 A.5.55% B.8.29% C.8.75% D.9% 投资资本指的是所有者权益与长期负债的价值，折现率应该采用权益资金和长期负债资金的综合折现率。 所以折现率=5%*（1-25%）*（2000/（2000+8000））+（4%+6%）*（8000/（2000+8000））= 8.75%
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