中港股市估值与展望（2012 年4 月）.pdf

 1 宏观研究报告 中港股市估值与展望 （2012 年4 月） 2012 年4 月2 日 要点： 3 月，沪深两市出现较大幅度的回调；上交所上市公司的历史市盈率降至13.9 倍，上证180 指数降 至12.2 倍，深交所整体历史市盈率也降至22.2 倍，中小板与创业板的市盈率分别降至至27.9 倍及 30.5 倍。港股受国内市场影响较大，出现回调，市盈率也10.5 倍，处历史低位。从估值以及股息率 来看，目前港股仍较国内市场更为吸引。 1. 沪深两市大幅振荡回调 2. 港股结束连续三月的升势，整体估值仍颇具吸引 3. 债市回稳，除可转债外均小幅上涨 4. 展望 分析师 孙振宁 电话：0755 3311-0957 电邮：frank.sun@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  1. 沪深两市大幅振荡回调 三月，虽然国际市场继续向好，但温总理在两会上的对GDP 预期的下调讲话使投资人明确了今年 国内经济增长放缓的预期，同时年报的陆续放出以及投资人对新三板的抽血功能忧虑进一步抑制了 市场的短期热情，快速上涨了两个月的股市最终迎来了回调。截止到3 月末，上证指数收报2262.8 点，下跌6.8%；深证成指收报于9410.3 点，跌幅6.4%，中小板和创业板跌幅更大，分别下跌了 7.6%与 7.7% 。目前，上交所上市公司的历史市盈率已经降至13.9，上证 180 指数历史市盈率为 12.2 倍。深交整体市盈率则为22.2 倍 （上月为24.6 ），其中中小板的整体市盈率降至27.9 倍，创 业板历史市盈率更是降至30.5 倍。 图1： 中国股市历史市盈率 上交所 深交所 中小板 创业板 120 100 80 60 40 20 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 数据来源：上交所、深交所、Morningstar 晨星（中国） 目前，中证100、中证200、和中证500 指数的市盈率分别为12.0 倍、21.0 倍、和25.8 倍，沪深 300 指数的市盈率则为13.2 倍（图 2 ）；三个中证指数对