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有关信托公司价值评估相关问题探析一、信托公司的收益法价值评估 收益法遵循了资产评估的未来收益原则，也就是“一项财产或资产的价值要反映出该财产或资产的所有权或控制权所带来的预期经济收益”。但难点是评估参数的选取，尤其是收益因行业不同，无规律可循，特别是信托公司与外部经济政治环境相关，因此评估师要利用科学的预测工具来预测未来收益，选取各种参数。 （一）对信托公司的评估关键在表外业务的价值评估上 对信托公司的评估关键在表外业务的价值评估上，根据信托法规定，信托资产与固有资产相分离，固有资产由信托公司的财务部门管理，信托资产由专人负责管理，两者不能混在一起。目前信托以商事为主，信托资产的经营期限为1～2年，在评估的某个基准日，都会有未来几年的收益并没有反映在财务账面上，但它能给企业带来未来现金流。此外，只要信托公司持续经营，而且是规模扩大发展的情况，更长期的未来经营现金流也应该考虑，因此收益法在信托公司评估中为首选方法。 早期对信托投资公司的资产评估并不关注这点，用的是成本法，重点放在实物资产的评估上，非实物资产的评估建立在审计基础上，如果信托投资公司是持续经营的话，这种方法可能会低估了企业价值，从而可能导致系统性错误。在信托公司进行整顿后，不能从事实体经营，实物资产评估的工作量可能将减少，信托公司的价值评估将是更关注非实物资产的分析、评定、估算上。 对信托公司表外业务的价值评估，需要对信托公司的财务状况进行分析，包括公司的盈利模式、信托规模等。 （二）信托产品创新对信托公司价值的影响 信托公司所从事的业务具有极强的创新潜力，信托公司的信托创新以产品创新为主。信托产品是指信托机构自行开发出来的具有信托特征的金融产品。信托公司可以根据客户的需要灵活地设计项目运作方案，满足客户的个性化要求。首先发行人要经过技术经济性分析，对信托产品可能出现的风险进行分析，慎重进行项目选择或投资组合设计，再推出信托产品，根据能力与资源对信托产品进行管理、运用与处分。因此，如果排除模仿外，每一种信托产品都是创新产品。 信托产品的收益率对信托公司的价值评估没有直接影响，也就是收益率只反映在信托资产的管理报表中，并没有反映到信托公司的财务报表上。信托产品的创新影响委托方对它的接受，创新产品受欢迎，导致信托公司的声誉提高，间接影响信托收入。但资产评估并不直接对其评估。 （三）信托公司的收益预测的相关问题 大部分信托公司定位于地方金融机构，与自身实力、市场定位、营销策略等因素相关，同时与所处环境的经济发展水平、居民的整体财富存量、收入水平、理财需求等因素也相关。如何判断企业盈利预测的合适性？ 1.收入成本 在实际操作中，首先由资产占有方对未来收入、成本进行预测，评估师进行审核，对于预测收入的衡量有几种尺度： （1）根据资产占有方提供的历史资料，分析以往收入的平均增长幅度，假设在同样管理水平、人力资源配备情况下，未来期限将按以前年度的平均增长幅度增长。这种方法弱化了外部经济环境的影响，强调自身的发展。 （2）假设公司的信托产品开发水平、人力资源等不变，信托公司在整个市场有一定的份额，并且保持不变。 （3）宏观经济的预测值的相关度。 首先区分信托公司属于全国性、区域性还是地方性的信托公司，将信托规模与全国、区域、地方经济发展水平联系，通过统计分析得出结论，预测出信托公司的信托规模。笔者曾对行业信托规模与全国的GDP进行了简单回归分析，发现两指标还是高度相关的。再根据信托报酬率算出信托收入。 实际操作过程中，三种尺度要结合起来运用，首先要判定公司是全国性的还是地方性，根据与GDP的相关性，预测信托规模，同时要参考企业自身的发展速度、在行业的市场份额，来最后确定个体信托公司的信托规模。 2.营运资金增加和资本性支出 信托投资公司管理办法第十四条“信托投资公司的注册资本不得低于人民币3亿元。经营外汇业务的信托投资公司,其注册资本中应包括不少于等值1 500万美元的外汇。”考虑到信托公司是资金密集型行业，评估师不考虑其营运资金的增加和资本性支出。 3.折现率 折现率一般选取加权平均资本成本（WACC），依据《信托投资公司管理办法》第九条规定“信托投资公司不得办理存款业务，不得发行债券，不得举借外债。”，按照收益额与折现率协调配比的原则，收益额口径为企业自由现金流量，股东权益资本按国际通常使用的资本资产定价模型CAPM模型进行求取。 由于市场存在不确定性,信托产品也存在一定风险,如果高风险事件发生,导致信托产品出现损失,从而可能导致信托产品预期收益率甚至低于无风险收益率;当损失程度超过一定程度时,信托产品就会出现负收益,即信托本金损失。由于按照规定,在受托人没有违背信托合同管理运作信托资金出现