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经济平稳中预期改善
证券研究报告/宏观研究 / 数据预测
日期:2017 年7 月6 日 经济平稳中预期改善
——2017 年6 月份宏观经济数据预测
分析师:胡月晓 主要观点:
Tel:021
胡月晓 6 月份宏观数据预测:CPI 1.4 ,PPI 5.7,出口8.7,进口15.1,顺差
E-mail:huyuexiao@
4 10 (USD )亿,M2 9.9,M1 15.0,新增信贷 10000 亿,信贷余额 12.8。
SAC 证书编号: S0870510120021
huyuexiao@
经济平稳,分歧不减
平稳是市场主流看法,经济、价格、货币皆如此,但机构间仍然较大,
预且这种分歧是方向性的。一季度经济运行比市场预期的偏暖,但机
构对偏暖局面能否延续,持有较多的怀疑;5 月份的实际宏观数据表
明了经济运行的平稳状况,但货币超出市场预期下降,市场因此更加
预期未来经济将偏向下移。
经济平稳中市场底部确立
投资增速在6 月见底后将缓慢回升,工业和消费维持平稳,货币增速
见底后缓慢回升,整体而言,经济稳中偏升态势延续。经济回升+效
益改善,将带来未来股市的持续向上行情。金融市场的调整仅是波动
而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币市场上再经历季节性冲
击后,也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016 年11 月调整以来
的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底
部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。坚持新规出
台后,市场情绪将得到不少修复,市场底部或将逐步抬高,上证综指
或抬高到3300 上方。
市场低迷状态或已近尾声
2017 年以来持续的股债双调整,主要受货币市场资金紧张的影响:
先是受汇率贬值预期的影响,担忧资本外流;再是担忧央行“去杠杆”
过头,货币过紧,加息预期强烈。实际上,上述影响货币基本面变化
的因素,都已逐渐被“证伪”。汇率自2016 年 12 月以来的走势已向
市场表明,2017 年人民币汇率稳中偏升的趋势日渐显现;随着央行
公开市场操作恢复常态化,央行加码收紧的预期已基本消退!
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宏观数据预测与点评
当前市场对宏观经济形势的认识
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