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[table_main] 华泰研报精编模板_new 华泰研报精编|2012 年7 月10 日 责任编辑：王艳丽 执业证书编号：S1000610120054 [table_research] 075582492108 wangyanli@ 华泰研报精编 /994251 ——物价仍未见底，7 月或将破2 今日重点研究报告一览 宏观策略 物价仍未见底，7 月或将破2 行业报告 无 个股报告 国电南瑞（600406 ）：电力设备与新能源 免责条款详见末页 [table_page1] 华泰研报精编| 2012 年7 月10 日 宏观经济 物价仍未见底，7 月或将破2 2012 年6 月份，CPI 同比上涨2.2% ，环比下降0.6%；PPI 同比下降2.1% ，环比下降0.7%；PPIRM 同 比下降2.5% ，环比下降0.8%。上半年，CPI 同比上升3.3% ，PPI 同比下降0.6% ，PPIRM 同比下降0.3%。 评论： 1、6 月，上中下游物价仍在持续回落通道中，而从结构性的变化来看，上游物价的快速回落令反映工 业行业毛利率水平的PPI-PPIRM 值连续三个月为正，且仍在攀升过程中。而PPI 中，生产资料当中的采掘 工业类、原料工业类及加工工业类价格变化亦显示，原料工业及加工工业的毛利率水平出现改善。 2 、影响CPI 下滑的因素仍主要是食品价格，以及交通通讯类价格的下滑。食品当月环比下滑 1.6%， 其中，蔬菜、水果及肉禽类价格环比下滑幅度最大。但蔬菜、水果价格的环比下滑有其季节性因素，肉禽 类价格的下滑则主要源自于本轮肉禽价格的周期性波动，亦受消费淡季的影响。预计7 月CPI 仍将受季节 性因素的影响，环比为负的概率较大。 3、尽管通胀预期毫无疑问地在逐渐消退，但定基指数显示，非食品价格，特别是服务类价格仍在稳步 上涨。而前期我们强调的，影响服务类价格最重要的一环——居住类价格，近期也基本停止了上涨，故而， 导致服务类价格上涨的近期因素，主要为与人工服务相关的项目以及教育服务类项目。在经济下滑的环境 下，服务价格持续上升，反映的是中国经济、人口结构变化引发的自然规律。我们认为，服务类价格仍将 维持相对坚挺的趋势。 展望： 需求不振、经济下滑的背景下，通胀预期仍在不断消退，同时，季节性因素在短期内仍将带动下游物 价下行。但物价的变化除了经济周期的短期影响，也包含了人口结构、资源限制等长期的影响因素。综合 考虑，初步预计7 月CPI 同比将降至2% 以下，而环比下滑趋势或将逐步收敛。 华泰证券分析师 张晶 行业报告摘要精选 无 个股报告摘要精选 国电南瑞 （600406 ）：电力设备与新能源 1、公司基本面运营良好，目前已顺利步入稳速发展时期。 2 、调度业务仍处景气期。 3、电网外市场景气低预期对公司整体业绩的负面传导有限。 免责条款详见末页 2 [table_page1] 华泰研报精编| 2012 年7 月10 日 4 、海外业务或成未来看点。 华泰证券分析师 王海生 行业研究评级动态表（2012.07.10 ） 行业 公司评级 分析师 报告日期 重点个股 数据来源：华泰证券 个股研究评级动态表（2012.07.10 ）